20200204-华创证券-美的集团-000333-深度研究报告：“新新”向荣，龙头起舞.pdfVIP

公司研究 空调 证券研究 报告 2020 年02 月04 日 美的集团 （000333 ）深度研究报告 强推（维持） 目标价：70 元 “新新”向荣，龙头起舞 当前价：50.19 元  拨云见日：复盘美的发展历程，通时达变的行业龙头。美的集团是一家集消费 电器、暖通空调、机器人与自动化系统、智能供应链为一体的科技集团公司。 华创证券研究所 美的发展主要经历了三个阶段：第一阶段1993—2000 年，美的利用较早进入 空调领域的生产技术先发优势加速发展，同时通过并购、合作等方式快速拓展 证券分析师：龚源月 业务线，在国内市场打响知名度；第二阶段2001—2011 年，美的持续完善管 理和经营结构，不断提升产品力和品牌力，同时美的开始自建渠道完善市场渠 电话：021 道结构，增强渠道掌控力；第三阶段2012—2018 年，美的集团推动以“产品 邮箱：gongyuanyue@ 领先、效率驱动、全球经营”为三大主轴的全面战略转型，从中国家电龙头企 执业编号：S0360519060003 业逐步向全球领先的科技集团迈进。经过多年发展，美的集团通时达变，主动 发现机遇并不断创新，当前已在白电、小家电等多个品类市场份额位居前列。 公司基本数据  领异标新：“新架构”——注入长期发展活力。美的集团组织架构高效合理， 目前明确了三层架构体系，即事业部及经营主体、协同平台、职能部门，事业 总股本(万股) 697,665 部制结构能够提高各级决策效率和执行力，有效激发组织活力。此外美的集团 已上市流通股(万股) 681,135 拥有完善有效的激励机制，用股权将管理层与公司长期价值成长的责任实现绑 总市值(亿元) 3,501.58 定，建立了公司高层、部门管理团队、核心骨干成员与公司全体股东长期利益 流通市值(亿元) 3,418.62 一致的机制，保障公司长期发展。 资产负债率(%) 63.4  上下求索：“新渠道”——深化改革提升效率。当前白电行业渠道竞争日益加 每股净资产(元) 14.1 剧，为适应渠道环境的变化且提高公司的经营效率，美的集团积极拥抱渠道之 12 个月内最高/最低价 61.0/42.76 变。线上方面，与天猫京东等第三方电商平台达成战略协议，同时试点网批模