20210603-广发证券-商业贸易行业电商2021Q1财报总结：群雄鏖战，全行业投资力度持续加大.pdfVIP

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2021-06-05 发布于重庆
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[Table_Page] 跟踪分析|商业贸易证券研究报告 [Table_Title] [Table_Grade] 电商2021Q1 财报总结行业评级买入前次评级买入群雄鏖战，全行业投资力度持续加大报告日期 2021-06-03 [Table_Summary] [Table_PicQuote] 核心观点：相对市场表现  低线市场用户争夺继续，平台间用户重合度加深。1Q21 拼多多 AAC 46% 达8.24 亿，环比增加3540 万，超大体量下增长依旧强劲；阿里巴巴 33% AAC 环比增加 3200 万至 8.11 亿，环比增幅为 19 年来最高水平， 20% FY2021 约70%新增AAC 来自低线城市，淘特AAC 达到1.5 亿。京 7% 东1Q21 年活跃买家环比增长2790 万至4.998 亿，约81%新增用户 06/20 08/20 10/20 12/20 02/21 04/21 -6% 来自低线城市，比例创新高；唯品会Q1 季度活跃买家同比增长1620 -18% 万至4580 万（去年同期受疫情影响较大）；美团年交易用户数环比提商业贸易沪深300 升5870 万至5.69 亿。  投入强度再加大，全行业利润预期下修。阿里于业绩会宣布在新财年 [Table_Author] 分析师：洪涛进行更为坚决的投入，将业务增长带来的所有新增利润都投入到重点 SAC 执证号：S0260514050005 领域（MMC 与淘特将成为核心板块）；FY4Q21 核心商业中战略业务 SFC CE No. BNV287 板块亏损同比扩大72 亿元至 167 亿元，判断主要来自淘宝特价版、本 021 地生活方面的投入增加。拼多多营业亏损更多来自多多买菜业务；预 hongtao@ 计多多买菜将继