国家金融与发展实验室报告：2021年特殊资产供需两旺，资产价值有大量提升空间.docx

国家金融与发展实验室报告 2020年特殊资产行业运行回顾与展望 一、特殊资产行业环境与政策 2020年四季度，我国GDP同比初步核算增长6.5%，较上年同期高出0.7个百分点。2020年12月，我国城镇调查失业率5.2%，同疫情前的2019年12月持平。  2021年，央行针对小微企业的贷款临时性延期政策的到期，将给予特殊资产行业可以预见的供给机会。根据人民银行目前的安排，中小微企业贷款临时性延期还本付息政策将于2021年3月31日截止。根据央行统计，截至2020年9月末，银行已累计对189万家市场主体的贷款本金和91万家市场主体的贷款利息实施了延期，共涉及4.7万亿贷款本息延期。这部分贷款本息在政策到期后能否按期偿付，是值得关注的2021年特殊资产供给来源之一。  ▍不良贷款增速高于资产增速  从特殊资产供给来看，银行不良贷款规模和比例都在持续上升。截至2020年9月末，商业银行不良贷款总额达2.84万亿元，较上季度末增加约1000亿元，较12月末增加17.5%，较去年同期增长19.76%。2020年以来，不良贷款生成速度一直保持在较高水平。2020年9月，商业银行资产规模同比增速为11.48%，不良贷款增速已经明显高于资产增速。其中，农村商业银行的不良贷款规模同比增速为22.25%，其不良贷款增速已经超过其资产增速10.6%的两倍。  图1? 主要类型银行不良率变化情况 目前，银行业的不良资产仍是特殊资产中最主要的部分。但随着市场的发展，特殊资产的外延已经超出了银行不良资产的范畴。一方面，金融市场上各类金融机构的债权等资产都有产生不良资产的可能性；另一方面，经营过程中出现经营困难、资金链断裂等情况的实体企业，也属于特殊资产的范畴。从特殊资产的提供者而言，过往集中在银行层面的不良资产概念，已经不能涵盖整体的机构类型。  ▍2021年特殊资产供需两旺  展望2021年，特殊资产行业需求或将有所回升，可能会出现供需两旺的局面。从供给端看，在经济周期调整过程中，尤其是我国正处于供给侧结构性改革推进阶段、内外部经济环境发生深刻变化、积极构建“双循环”新发展格局等因素影响下，同时叠加疫情期间定向流动性支持和信贷延期政策退出、货币政策更加稳健中性，必然产生并要求处置大量特殊资产。从需求端来看，近几年，市场对于特殊资产行业的关注度不断上升，不管是国内的资金还是国外的资金都做好了准备。 今年，第一家外资资产管理公司橡树资本获批成立，反映了特殊资产市场的巨大潜力和市场需求。尤其是，当前全球其他地方的资产收益率较低，而中国的资产收益率较高，特殊资产的价值挖掘空间亦存在。  从政策端来看，目前的政策环境有利于特殊资产行业的发展。我们看到，特殊资产行业具有化解存量风险的作用。根据中国银保监会披露，2020年全年处置不良资产3.02万亿元左右，比2019年增加0.7万亿元。预计2021年处置规模将更大。从监管方面来看，相关门槛也在逐渐放开。诸如单户对公不良贷款和批量个人不良贷款转让等试点已正式推出，相关市场规则也在逐渐形成中，这也在推动机构加速处置不良资产。 二、司法拍卖 ▍整体成交情况  2020年四季度，司法拍卖总成交额为698.11亿元；司法拍卖成交量为3.91万件；四季度的平均成交价为178.5万元，同比上升16.97%。从数据上看，2018年以来，司法拍卖的平均成交价基本稳定在200万元以上，今年三季度出现大幅下滑，四季度实现一定回升，但仍未达到疫情出现之前水平。分省来看，标的量前三的省份为江苏省、河南省、广西省，成交量前三的省份为江苏省、浙江省、广东省。  各省份标的量与成交量 ▍各类资产司法拍卖成交情况  从标的数量看，住宅用房是当前最主要的司法拍卖标的资产。2020年四季度，住宅用房的标的数量为7.95万件，较三季度增加0.91万件，增长12.9%。住宅用房是所有资产种类中标的数量最多的，超过标的量排名第二的商业用房2.73万件。四季度，住宅用房的成交量达2.69万件，成交量位列司法拍卖中所有资产的榜首。本季度商业用房在司法拍卖市场上并不受欢迎。三季度商业用房的标的量高达5.2万件，但四季度仅成交了5430套商业用房，成交比仅为10.4%，较前期数据有一定增长，但整体仍处于较低水平。相比之下，2020年三季度机动车的标的量为14215辆，但其交易量高达6106辆，成交比达到43.0%，机动车稳居司法拍卖中成交比例最高资产的资产类别。  2020年第四季度司法拍卖标的量和成交量 （按资产种类） 三、金融资产交易情况 ▍整体成交情况  四季度，金融资产拍卖成交额环比下降，成交量变化较小。2020年四季度，金融资产拍卖总成交额为121.45亿元，环比下降20.01%；金融资产拍卖成交量为1153件，环比增长