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第三章 债务及其估值
1. P=
2. P=
3. 900
IRR=9.58%
4.
(1)市场利率为12%时,三种债券的价格等于票面价值,PA
A债券:D
B 债券:D
C债券:D
(2)市场利率为20%时,同理:
A债券:P
B 债券:
P
C债券:P
5.
PA=
由上述公式计算可得,当市场利率分别为6%,7%,8%时,A、B债券的价格如下:
6%
7%
8%
债券A
1294.39
1210.71
1134
债券B
1037.74
1028.04
1018.5
当债券的票面利率和票面价值相同时,债券的到期期限越长,债券的久期越大,债券面临的利率风险越大,因而债券的价格变动越大。
6.
830=i=141000*9
1100=i=141000*9%(
由于830元对应的内部回报率为15%,高于市场利率12%,因此愿意支付830元。
7.
(1)考虑两年之后债券的价格,市场利率降为8%:
P
(2)考虑两年之后的价格,市场利率为12%:
P
(3)在第3-10年,债券价格分别为1105.65、1093.85、1081.14、1067.33、1052.40、1036.3、1018.90、1000(不考虑利息),债券的价格逐步接近面值。
8.
(1)最初按面值出售,则到期回报率等于票面利率5%
(2)650=i=117
(3)债券的价格会逐步上升并逐渐接近面值,投资者因而会获得资本利得。
9.
市场利率为8%时,四种债券的市场价格分别为:
10年期、票面利率为10%: P
5年期零息债券:P
10年期零息债券:P
年息10%的无限期债券:P
当市场利率升为9%时,同理可计算四种债券价格:
10年期、票面利率为10%: P
5年期零息债券:P
10年期零息债券:P
年息10%的无限期债券:P
可见,当市场利率上升时,价格变化幅度最大的是无限期债券,其次是票面利率为10%的10年期债券,再次是10年期零息债券,最后是5年期零息债券。但是,价格变化率顺序依次是无限期债券、10年期零息债券、票面利率为10%的10年期债券、5年期零息债券。
10.
P
债券A在第0、1、2、3年末的价格,分别对应T=3,2,1,0时的价格,分别为1025.3、1017.59、1009.17、1000。
P
债券B在第0、1、2、3年末的价格,分别对应T=3,2,1,0时的价格,分别为772.2、841.6、917、1000
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