5 资本投资与决策指标.docx

第五章 资本投资与决策指标 1. (1) 净现值：NPV = - 195+45 × PVIFA(9%,6) = -195 + 45 × 4.4859 = 6.87 现值系数：PI=45 × PVIFA(9%,6)÷195=201.87÷195=1.04 内部收益率：由于 NPV(10%,6)=0.975万元，NPV(11%,6)= -4.625万元 用内差法，(x%/1%)=[0.975/(0.957-(-4.625))] x/1=(0.975/5.6) x=0.17% 所以IRR = 10%+0.17% = 10.17% (2)因为NPV0(或PI1,或IRR9%),所以该项目可行。 2. (1) NPV=18000×PVIFA(10%,10) – 100000 = 18000×6.145 - 100000 = 10610(元) (2) NPV=18000×PVIFA(15%,10) – 100000 = 18000×5.019 - 100000 = -9662(元) (3) 由于 NPV(12%,10)=1700元，NPV(14%,10)= -6112元 用内差法，(x%/2%)=[1700/(1700-(-6112))] x/2=(1700/7812) x=0.44 所以IRR = 12% + 0.44% = 12.44% 如果用i=12% 和i=13% 进行内差，IRR=12.42%。 3. (1) PPA = 50000÷15625 = 3.2(年) PPB = 50000/100000 + 4 = 4.5(年) (2) NPVA = - 50000 + 15625 × PVIFA(10%,5)= 9231.25 NPVB = - 50000 + 100000 × PVIFB(10%,5)= 12092 (3) PVIFA(IRRA,5)= 3.2 IRRA=16%+2%×(3.2743 - 3.2)÷(3.2743 - 3.1272)=16.99% PVIF(IRRB,5)= 0.5 IRRB=14%+(0.5194 - 0.5)÷(0.5194 - 0.4972)=14.87% (4) i=1515625* 100000（1+ 4. NPV=-200+ 5. (1) NPVA=5100×PVIFA(14%,5) – 17100 = 408.71 NPVA=7500×PVIFA(14%,5) – 22430 = 3318.11 (2) 5100×PVIFA(IRRA,5) = 17100,IRRA=15% 7500×PVIFA(IRRB,5) =22430,IRRB=20% (3) i=155100* i=157500*（1+10% 两个项目均具有正的NPV,且内部回报率高于资本成本，调整的内部回报率也高于资本成本，因此接受项目。 6. NPVS=-1000+ NPVI=-1000 IRRS=13.5%, IRRL=11.8% 考虑S-L项目，对应的现金流如下： 年度 0 1 2 3 4 现金流 0 900 0 -390 -790 S-L项目的NPV为：NPVSL=90 因此，L项目更好，对应的内部回报率为11.8% 7. 100=i=15CF i=1526.38* 8. 两年后公司开始投产。 NPV=-900+ 900=i 假设每年赔偿额为x，最大赔偿额满足：- X=12.85 因此每年赔偿额不能超过12.85万元。 9. 考虑休闲楼减去写字楼后的现金流： 0 1 2 3 4 5 6 7 休闲中心 -300 -387 -193 -100 600 600 850 -150 写字楼 -405 140 140 140 140 140 140 140 休闲-写字楼 105 -527 -333 -240 460 460 710 -290 PV（休闲-写字楼） 105 -479.09 -275.21 -180.32 314.19 285.62 400.78 -148.82 因此，NPV(写字楼)=276.58，NPV(休闲中心)=298.74，NPV(休闲-写字楼)=22.16 所以在资本成本为10%时，选择休闲中心。 同理，在资本成本为15%时，NPV(写字楼)=177.46，NPV(休闲中心)=104.23，NPV(休闲-写字楼)=-73.2