2021年消费级投影行业极米科技分析报告.pdf

cz99 内容目录 1、 具有研发基因的投影设备行业龙头，募投后夯实龙头地位 6 1.1、 专注于智能投影领域，以整机、算法及软件系统为核心 6 1.2、 股权结构稳定，研发驱动，多方面彰显技术基因 10 1.3、 IPO 募集12 亿元，主要用于投影仪研发，加快提升竞争力，夯实龙头地位 12 2、 技术迭代加速与消费升级推动行业发展 14 2.1、 技术发展为消费级投影机市场爆发奠定基础 14 2.2、 终端市场需求是投影设备市场发展的根本推动因素 18 3、 消费级投影机市场火热，低端产品仍较多，市场向国内高端品牌集中 20 4 、 以先发和技术优势扩大影响力，海外市场有望进一步增长 23 4.1 、 产品端：公司在整机、软件、算法有一定技术壁垒 23 4.2 、 产品端：公司产品矩阵丰富，迭代快速，多项参数占优 27 4.3 、 渠道端：国内线上渠道为主，重视粉丝和流量经济，海外市场广阔 30 5、 公司财务数据扎实，状况良好 32 5.1、 毛利率高于行业水平，未来有望进一步提升 32 5.2、 费用率处于合理区间，降本增效持续推进 34 5.3、 公司营运能力和偿债能力良好 36 6、 盈利预测与评级 37 7、 风险提示 39 图表目录 图1：2017-2020 公司营收年化增长率为41.5% 6 图2：2017-2020 公司归母净利润年化增长率为 162.7% 6 图3：以整机、算法及软件系统为核心的战略发展模式 7 图4：公司主营构成中整机销售占约95% 7 图5：整机销售收入中智能微投产品占约87% 7 图6：公司投影相关配件部分产品 9 图7：公司营收线上渠道占七成 9 图8：2020 年公司营收境内收入占比94% 9 图9：公司股权结构稳定，实际控制人钟波合计控股46.34% 10 图10：2020 年公司研发人员占比23% 11 图11：2020 年公司研发人员数量和占比为行业中上水平 11 图12：公司研发费用率从2017 年3.31%增至2020 年4.92% 12 图13：DLP 方案成像原理 15 图14：电路控制DMD 器件的微镜翻转 16 图15：DMD 芯片仅火柴盒大小，适合小体积投影机 16 图16：2020 年LED 光源投影机占比66.2% 17 图17：2016 年后LED 光源投影机出货量快速增加，2016-2020CAGR 为47.7% 17 图18：消费级投影设备出货量快速增加，2017-2020 CAGR 为32.15% 18 图19：LDS SLAm 技术成熟后扫地机销量猛增，2013-2019 CAGR 为45.15% 18 图20：彩电大于65 英寸超大屏尺寸结构占比猛增 18 图21：大屏彩电均价下降后仍保持在较高水平 18 图22：26-35 岁消费者占比近半 19 图23：投影机消费者中本科学历以上人群占比84% 19 图24：国家人均可支配收入稳步提升 19 图25：中国投影设备市场发展迅速，2011-2020 出货量CAGR 达11.2% 20 图26：消费级投影机市场快速增长，2020 年出货量占比72% 20 图27：投影机价格小于2000 元产品占比过半 21 图28：市面上投影机亮度结构小于500 流明产品居多 21 图29：消费者更关注高清画质，高级音响，智能语音功能 21 图30：无品牌意识消费者通过品牌排名、价格等信息做出购买决策 22 图31：市场向国产高端品牌集中，2018 年公司市占率首超爱普生 22 图32：DLP 家用投影机由前端子系统、光机、DLP 元器件构成 23 图33：公司自研光机比例快速升高，2020 年达70% 24 图34：GMUI 月活跃人数快速增长，2020 年12 月达145 万人，同比+41% 27 图35：2020H1 公司国内线上收入占比72% 30 图36：公司针对日本住房特点设计阿拉丁吸顶灯 31 图37：阿拉丁吸顶灯使用过程图示 31 图38：公司2020 年毛利率达32% ，高于行业水平并持续升高 32 图39：高端系列溢价能力强推动价格提升 33 图40：产量快速增加形成规模效应 33 图41：