国内养老FOF的发展情况及趋势-20210602-太平洋证券.pdf

[Table_Message] 基 2021-06-02 金 基金研究报告 研 究 [Table_Title] 国内养老FOF 的发展情况及趋势 报 告 [Table_Summary] [Table_Summary] 报告摘要 养老 FOF 发展概况：700 亿规模仍在发展初期，市场接受 太 度持续增强。产品规模：养老FOF 规模700 亿,FOF 产品仍在发 平 展初期；产品发行：单只产品发行规模逐步提升，市场接受度 洋 持续增强；申购赎回：平均单季度净申购率5.9%，高于2.1%的 证 基金市场平均值；基金公司布局：46 家公司成立养老 FOF，旗 券 下非货币基金规模占全行业82%；产品集中度：市场集中度较高， 股 前五管理人占比57%。 份 养老 FOF 产品设计：混合配置型数量居多，偏债混合型规 有 模占比七成。目标风险型规模占比79%，目标日期型多以 2035 限 年内为目标日期；最低持有期：以一年和三年最低持有期为主， 公 合计规模占比95%；投资比例及分类：混合配置型数量最多，偏 司 债混合型规模占比七成。 证 养老 FOF 业绩表现：低波动率和低回撤特征带来更好的投 券 资体验。养老FOF 虽然在年化收益上养老FOF 表现不如市场可 研 比普通基金，但在年化波动率和最大回撤上养老 FOF 表现优于 究 市场可比普通基金，这体现了养老 FOF 稳健投资的特点。通常 报 而言，对于基金投资者，波动率和回撤直接影响其投资收益的 告 实现，养老 FOF 的低波动率和低回撤的特点能给投资者带来更 好的投资体验。 养老 FOF 投资运作：外部基金为主，择基能力较为突出。 大类资产配置：基金资产仓位86.2%，超半数养老FOF 直接持有 股票资产；股票资产配置：行业与风格配置更为均衡，适度超 配成长股和白马股；基金资产配置：外部基金为主，偏好长期 持有，择基能力较为突出。 养老 FOF 持有人：个人投资者为主，且个人投资者占比高