申银万国--深度研究？2007年下半年传媒业投资策略？传媒？廖绪发.pdfVIP

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2021-06-11 发布于广东
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申银万国--深度研究？2007年下半年传媒业投资策略？传媒？廖绪发.pdf

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产业及行业/深度研究行业及产业信息服务/传媒寻找超额收益的两条线索 ——2007 年下半年传媒业投资策略 2007 年 7 月 5 日行业研究/深度研究投资要点：相关研究观察 06 年来传媒股价表现，大部分股票上升动能和超额收益来自资产 2007 年中国传媒业投资策略重组与注入，内生成长所能提升的股价表现相对有限。 2006 年 12 月数字新媒体时代的竞合 2006 年 1 月在此情况下，07 年下半年的投资线索主要有两条：第一，是奥运、数 2006 年中国传媒业投资策略字电视等因素刺激而带来的短期业绩高增长或者超预期的增长。第二，是 2005 年 12 月通过重组、资产注入、收购等外延式扩张带来的超额收益。相对大盘走势奥运是下半年难以回避的投资主题。奥运对传媒业的推动，表现为两个方面：一、奥运会的注意力经济效应大幅提升广告价值。二、有利于数 400% 传媒行业指数沪深300 350% 字电视运营商推广其付费增值业务和数字用户发展。奥运对北京地区的一 300% 250% 些公司影响最为积极和直接。可重点关注三家公司：歌华有线、中视传媒 200% 和北京巴士。 150% 100% 50% 0% 我们判断未来数年，有线网络公司价值将会面临持续重估。判断的依 6 6 6 6 6 6 7 7 7 0 0 0 0 0 0 0 0 0 - - - - - - - - - n r y l p v n r y 据：第一，有线网络资源的垄断性和稀缺性。第二，数字化带来的有线网 a a a u e o a a a J M M J S N J M M 络公司商业模式的变革，以及对之前由于公益性属性过多而带来的收费低估的矫正。重点看好数字电视用户达到规模边界的歌华有线、用户自然增长空间巨大的广电网络以后投资逐步进入收获期的中信国安，对电广传媒的有线电视业务整合和整体平移持谨慎态度。