20210612-天风证券-捷昌驱动-603583-行业市场空间全测算，线性驱动龙头畅游智慧蓝海.pdf

公司报告 | 首次覆盖报告 捷昌驱动 （603583 ） 证券研究报告 2021 年 06 月 12 日 投资评级 行业市场空间全测算，线性驱动龙头畅游智慧蓝海 行业 电气设备/电气自动化 设备 6 个月评级 买入 （首次评级 ） 1、专注线性驱动行业，积极开拓应用市场 当前价格 45.19 元 公司自成立以来深耕线性驱动行业，技术沉淀深厚，办公产品已成功打入北美市场； 目标价格 57.7 元 股权结构集中且稳定，股权激励彰显管理层信心。创始人为机械、电气方面的技术 专家，主导了公司初期所有机械类产品的研发工作；19 年员工股权激励计划目标 基本数据 19-22 年营收 CAGR 不低于 30% ，或净利润不低于 20% ，深入绑定核心利益。20 年 A 股总股本(百万股) 381.92 公司营收 18.68 亿元，16-20 年 CAGR 达 38.61% ，归母净利润 4.05 亿元，16-20 年 流通 A 股股本(百万股) 241.47 CAGR 达 33.13% ；21Q1 营收 4.52 亿元，YOY+32.46% ，归母净利润 0.64 亿元， A 股总市值(百万元) 17,258.78 YOY+17.99% ，在海内外疫情以及美国关税的影响下保持稳定增速，呈现良好成长性。 流通 A 股市值(百万元) 10,912.19 2 、上升期新兴行业，下游应用领域广阔 每股净资产(元) 13.34 智慧办公领域 ：自动升降桌可以满足白领健康办公、工作效率、办公舒适性和功能 资产负债率(%) 12.85 行等方面的需求。根据测算 2020 年美国、中国及欧洲的自动升降桌线性驱动系统 一年内最高/最低(元) 101.00/46.58 市场空间为 47.51 亿元，到 2025 年将有望突破 110 亿元, CAGR 为 18.35%。 作者 医疗康复领域：人口老龄化+医疗设备的升级需求是电动医疗床市场提升的主要因 素，根据测算 2020 年美国、中国及欧洲的电动医疗床线性驱动系统市场空间为 李鲁靖 分析师