20210611-海通证券-地产行业物业板块2020年报分析综述：地产后周期明珠，气候渐入佳境.pdf

证券研究报告 （优于大市，维持） 《地产后周期明珠，气候渐入佳境》 物业板块2020年报分析综述 涂力磊（地产行业首席分析师） SAC号码：S0850510120001 2021年6月11 日 概要 1. 24家重点物业企业财报分析 2. 24家重点物业企业运营管理效率分析 3. 24家重点物业企业估值分析 4. 投资建议及风险提示 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 24家重点物业企业财报分析  百亿俱乐部领跑，物企营收高增长  物企利润创造不俗  毛利率七成上升，分化显著  行政开支占比七成下降，管理精细化  在手现金充裕，收并购进入白热化阶段  分红比例高企，利好中长期股东 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.1 百亿俱乐部领跑，物企营收高增长 2020年重点跟踪的24家上市物业企业共实现营业收入1124.65亿元，上年同期为791.14亿元，同比大 幅增长42.2%。碧桂园服务以156亿元收入领跑行业，百亿俱乐部从上年的0家增加至4家。头部物业 企业的增速并不逊色于小规模物业企业。2020营业收入TOP10的物业企业中，世茂服务、雅生活服 务、融创服务、碧桂园服务分别以101.9%、95.5%、63.5%、61.7%的增速扩张。TOP11-20的物业企 业中，永升生活服务、时代邻里增速分别达到66.1%、62.6%。 图：24家重点物业企业2020年营业收入及增速 2020年营业收入（百万元，左轴） 同比（%，右轴） 18000 61.7% 95.5% 101.9% 120% 16000 100% 14000 63.5% 66.1% 62.6% 80% 12000 42.1% 54.0% 10000 43.3% 34.7% 19.7% 44.3% 41.6% 41.0% 34.9% 25.0% 60% 8000 17.8% 15.5% 37.5% 18.6% 13.6% 24.4% 40% 6000 10.6% 20% 4000 -10.1% 2000 0% 0 -20% 务 业 务 务 余 业 务 业 务 股 务 务 务 务 务 业 家 里 活 业 正 务 务 业 服