20210612-光大证券-奥精医疗-688613-投资价值分析报告：精耕行业技术领先，骨缺损修复隐形龙头风正扬帆.pdf

2021 年 6 月 12 日 公司研究 精耕行业技术领先，骨缺损修复隐形龙头风正扬帆 ——奥精医疗 （688613.SH）投资价值分析报告 要点 买入（首次） 当前价/ 目标价：87.81/124.41 元 深耕骨材料 17 年，技术路径全球最优，已进入业绩快速发展期。 奥精医疗成 立于 2004 年，核心团队来自清华，核心主营产品为骨修复材料。公司技术路径 全球最优，已建立了具有完整知识产权的体外仿生矿化技术平台。核心产品已获 作者 得 FDA、CE 及 CFDA 多项注册证，在中国 300 余家大型三甲医院使用，认可度 分析师：黄卓 高。经过数十年学术推广积淀，公司营收利润已进入快速增长阶段，2018~2020 执业证书编号：S0930520030002 021 年营业收入/ 归母净利润 CAGR 分别为 26.22%/54.78%。 huangz@ 行业将迎快速增长期，5-6 年内可见千亿大市场。我国骨修复材料市场规模 2020 分析师：林小伟 执业证书编号：S0930517110003 年约 50~60 亿元，终端规模接近 500 亿元。行业国产化率低，平均国产化率不 021 足 20% ，公司为国产企业绝对龙头。骨科关节等产品集采背景下，医生有更强 linxiaowei@ 动力利用人工骨替代自体骨或同种异体骨，海外人工骨渗透率超 50% ，国内不 及 30%。此外，口腔和医美行业增速快，人工骨市场规模未来五年 CAGR 有望 市场数据 保持 20%增速，5~6 年内可见千亿大市场，出厂口径规模将突破百亿元。 总股本(亿股) 1.33 总市值(亿元) ： 117.08 “骨科+ 口腔+医美+神经”四轮驱动，研发管线提供后续动力。公司产品线齐全， 一年最低/最高(元) ： 78.00/137.85 近 3 月换手率： 95.17% 核心产品具有生物相容性好、成骨率高等优势。公司上市后将继续加大销售投入， 四大板块营收将显著提速 ，尤其在口腔和神经领域有望发力。此外，公司产品已 于 2018 年后在全球销售，2019 年在美国已实现 300 万元人民币收入。公司在 收益表现 研管线中还有新一代矿化骨、颅骨 3D 打印骨、人工皮肤、胶原蛋白海绵等重磅 % 1M 3M 1Y 产品。其中新一代矿化骨已进入临床，工艺和成分上再度提升，有望进一步拉开 相对 -11.59 与同行差距。