20210614-国信证券-建材行业20年年报及21年一季报总结：从“新均衡、新思路”走向“新结构、新机遇”.pdf

行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_IndustryInfo] 超配 建材 建材行业20 年年报及21 年一季 报总结 （维持评级） 2021 年06 月14 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业专题 上证综指 建材 1.4 从 “新均衡、新思路”走向“新结构、新机遇” 1.2 1.0 0.8 从“新均衡、新思路”走向“新结构、新机遇” 回顾2020 及2021Q1 建材板块财报数据，行业运行正从《新均衡、新思 0.6 路》走向《新结构、新机遇》，不断印证我们此前判断。整体呈如下特点： J/20 A/20 O/20 D/20 F/21 A/21 ①增长韧性犹存，分化依旧显著： 2020 年建材行业营收同比+9.4%， 归母净利润同比+15.1% ，增长韧性犹存，分化依旧显著，其中水泥/ 相关研究报告： 玻璃/玻纤/其他建材营收同比分别为+7.1%/+7.7%/+23.4%/+11.3% ， 《非金属建材周报（21 年第23 周）：碳排放纳 归母净利润同比分别为+1.9%/+81%/+24.2%/+49.8%；2021Q1 同比 入环评，行业龙头有望更加受益》 —— 明显恢复，板块间分化持续，玻璃、玻纤和其他建材利润增速远高于 2021-06-07 《非金属建材行业6 月投资策略：玻璃解放思 收入增速，弹性进一步凸显。 想，顺势而为；玻纤余情未了，执手相拥》 — ②盈利维持相对高位，板块差异进一步体现：2020 年建材行业平均净利 —2021-06-03 率14.9%，同比+0.73pct，2021Q1 净利率12.27%，同比+2.89pct， 《非金属建材周报（21 年第22 周）：玻璃玻纤 景气持续，限电错峰提振水泥运行》 —— 继续维持相对高位，同时板块间差异进一步体现，2021Q1 水泥/玻璃/ 2021-05-31 玻纤/ 其他建材毛利率分别为 26.7%/37.9%/36.5%/25.3% ，同比 《非金属建材周报（21 年第21 周）：玻璃下游 -7.69pct/+10.84pct/+7.55pct/-0.73pct。 需求强劲，库存保持快速下行》 —— 2021-05-25 分子板块来看，由于行业属性、发展特点及发展阶段的差异，各子板块 《非金属建材周报（21 年第20 周）：玻璃解放 表现各有不同，其中： 思想，顺势而为；玻纤余情未了，执手相拥》— 水泥行业：2020 年 “新均衡”经受住疫情考验，行业稳定性再度被印 —2021-05-18 证，涨势整体钝化进入平整期，从普涨状态转换为结构性增长，区域差 异进一步凸显，华东、华南地区增速从领跑到趋稳，并逐步向西北、华 证券分析师：黄道立 北地区扩散，同时西北、华北地区去杠杆加速，并逐步进入净现金状态， 电话：0755 但盈利能力南北地区差异依旧维持，华北地区和西北地区仍相对落后。 E-MAIL： huangdl@ 展望2021 年，建议重点把握区域结构性机会，推荐关注：①传统优势区 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 域，推荐海螺水泥、万年青、塔