20210614-兴业证券-电动车行业2021H2策略：供需错配驱动中游高增，龙头扩产凸显成长属性.pdfVIP

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId ＃ 电力设备新能源 ＃title ＃ 供需错配驱动中游高增，龙头扩产凸显成长属性 ＃ ——电动车行业2021H2 策略 ＃investSuggestion ＃ (维持 ） 推荐 investS 行 uggesti ＃createTime 1 ＃ onChan 2021 年6 月14 日 业 ge ＃ 投 重点公司 投资要点 资 重点公司 评级 ＃summary ＃ ⚫ 全球新能源乘用车月产销量均远超历年同期水平，预计全年销量突破530 策 宁德时代 买入 万辆。中国：后补贴时代供给端车型大周期开启，激活消费市场，1-5 月 略 亿纬锂能 审慎增持 新能源乘用车销量86.1 万辆，同比+255%；预测全年销量达260 万（乘联 会批售口径，含出口20 万辆），同比+ 121%。欧洲：补贴基本延续，优质 报 恩捷股份 审慎增持 车型集中上市，碳排放强压托底，预计欧洲新能源车全年销量200 万辆， 告 璞泰来 审慎增持 同比+57%。美国：原有补贴政策下，产品周期驱动，消费者电动化接受 科达利 审慎增持 度提升，上调新能源车销量达70 万辆，同比增长116% ，静待新政落地。 ⚫ 2021、2022 年预计全球动力、储能、消费等锂电总需求484、678Gwh， ＃relatedReport ＃ 相关报告 中国锂电总需求 235、343Gwh ，扩产周期与需求周期错配下，电池各环 【兴证电新】碳排放强压下，渗 节优质产能紧平衡，带动锂电材料价格普涨。今年以来，各材料价格以 透率提升至年内新高 17.5% 6F 为首激增，带动上游各环节毛利、净利水平提升。优质产能稀缺助力 ——欧洲八国新能源车五月销 龙头议价能力提升，进一步拉开与二线企业盈利能力差距，利润持续集中。 量数据点评 【兴证电新】政策+产品双周期 ⚫ 我们站在行业扩产新周期的起点上：过去3 年电动车整体销量增速较慢， 启动，电动车2022 年看美国 20 年下半年优质车型井喷加速电动化进程，带动行业供需反转，且中国 【兴证电新】特斯拉出口扰动本 月销量，需求持续强劲 制造加速渗透全球供应链，供不应求的状况将在2021H2 加剧，行业全面 【兴证电新】产量环比持续增长， 进入扩产周期，景气度高涨。由于需求加速提升，“紧平衡”在很长的一 锂电需求旺盛 段时间（预计3-5 年周期）内将持续，行业天花板由供给决定而非需求。 ＃emailAuthor ＃ 分析师： ⚫ 业绩回顾：Q1 板块业绩同比大增，环比维持强势。2021Q1 板块营收规模 朱玥 同比增长76.5%至 1545 亿元，环比-14.2%；营业利润 107 亿元，同比提 zhuyueyj@ 升374.1%，环比+142.8% ，毛利率、净利率环比分别+0.8pct