20210614-华创证券-2021年银行一季度分析报告：资金波动预期下的银行负债选择.pdfVIP

债券研究 证券研究 报 告 债券深度报告 2021 年06 月14 日 【债券深度报告】 资金波动预期下的银行负债选择——2021 年 银行一季度分析报  2021 年一季度，在地方债发行后置、央行OMO 开始转向平稳操作的背景下， 华创证券研究所 市场对于资金波动加大的预期有所增强。与此同时，在经历了上年大幅整改高 息揽储产品之后，商业银行的负债成本延续下行，但揽储压力进一步凸显。在 证券分析师：周冠南 长端负债短缺、资金面波动加大的预期之下，各类型银行分别如何应对？本文 通过分析 36 家A 股上市银行202 1 年一季度资产负债表变化，探究银行资产 电话：010 端和负债端的业务变化。 邮箱：zhouguannan@  资产端：信贷投放占比续创新高，各类银行金融资产投资环比增速均有提高。 执业编号：S0360517090002 一季度贷款利率仍与去年宽信用环境下的水平持平，并未明显上行，反映信用 联系人：靳晓航 周期仍在扩张；金融投资方面，中小行的金融投资增速高于大型银行，或与负 电话：010 债压力下，前者选择同业投资扩大非银存款有关，这反映在一季度FVTPL 类 邮箱：jinxiaohang@ 资产 （主要包含货币基金投资）的环比增速较快。  负债端：负债扩张速度边际放慢，同业存单发行明显放量。一季度上市银行 相关研究报告 负债总规模同比增 9.7% ，增速较上年各个季度相比有所放缓；其中，吸收存 款占比75.4%基本持平去年一季度；应付债券受到一季度同业存单发行放量的 《【华创固收】核心篇：煤炭行业投资序列与风 影响，占比明显提升至7%以上；一季度央行MLF 、TMLF 到期等量对冲，流 险事件全览——煤炭行业 2021 年债券投资手册 动性投放偏谨慎，导致向央行借款科目余额及其占比较去年年末有所下降；同 之二》 业负债方面，同业存放、卖出回购金融资产占比下降，拆入资金占比回升。 2021-05-17  综合负债成本：一季度上市银行综合负债成本 1.8% ，环比去年四季度小幅下 《【华创固收】银行永续债：加速扩容，配置新 行3bp 。结构上，农商行的负债成本环比上行；国有行、股份行和城商行则延 宠——债券品种小百科系列之一》 续下行，其中国有行的降幅相对较大。 2021-05-20  资金波动预期之下，负债久期当如何抉择？ 《【华创固收】于规则细节处见真章——可转债 银行加大主动负债的扩张力度，1 年期同业存单供给大幅放量。央行流动性投 研究手册之五》 放操作较去年四季度有所收敛，银行“缺长钱”的压力仍存，加之地方债供给 2021-05-26 可能后移，银行选择扩大主动负债并拉长久期应对资金波动及负债压力，一季 度存单发行规模创2014 年以来同期新高，同时在3 月资金价格中枢小幅下移 《【华创固收】全球经济持续复苏，关注美联储 的情况下，一年期存单发行延续量价齐升，显示资金预期并未明显放松。 缩减QE 计划——5 月海外月度观察》