20210615-东兴证券-欧派家居-603833-系列报告二：多品类沉淀，全渠道发力，行业王者强者恒强.pdfVIP

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 欧派家居（603833）系列报告之二: 2021 年6 月15 日 多品类沉淀，全渠道发力，行业王者 推荐/维持 东 欧派家居 公司报告 兴 强者恒强 证 报告摘要： 公司简介： 券 报告亮点：我们在《欧派家居（603833 ）系列报告一：流量入口变化中，不断 公司是国内综合型的现代整体家居一体化 股 破局前行的家居龙头》重点阐述了家具行业发展趋势，在本篇报告中我们将重 服务供应商。公司主要从事整体厨柜、整体 衣柜、整体卫浴和定制木门等定制化整体家 份 点分析欧派如何通过多品类的生产、销售全产业链的布局，抓住了各个渠道的 居产品的个性化设计、研发、生产、销售和 发展脉搏，从而保证了变化中不变的优势。 有 安装服务。公司拥有国际化家居产品制造基 限 品类布局领先行业，具有先发优势。欧派自1994 年成立后，是最早进行多品类 地，以整体橱柜为龙头，带动相关产业发展， 公 布局的家具企业。由于各品类业务均布局较早，因此公司在布局初期能享受到 包括全屋定制、衣柜、卫浴、木门、墙饰壁 行业红利，并有充足时间打通渠道体系，打磨制造工艺。 纸、厨房电器、寝具等，形成多元化产业格 司 全产业链布局，助力公司紧抓行业趋势。公司自生产端到渠道端管理优质，对 局。 证 全产业链的强有力把控，使得公司在面临行业快速的变化的时候，能够抢占先 资料来源：wind、东兴证券研究所 券 机，始终走在竞争对手之前。 研  生产端：成本、效率优化，未来产能储备充足。公司核心品类保持稳定且领 究 先的毛利率水平；新品类自给产能保证了新渠道的品类的协同。 交易数据 报  销售端：公司激励充足打造了一支高素质销售队伍，为各个渠道的拓展储备 52 周股价区间（人民币） 78.42- 173.03 告 了人才资源。公司营销手法创新有效，推动品类联动和品牌价值提升。  信息化系统，扩展业务边界之利器。销售端到生产端的全打通，帮助抢占市 总市值（亿元） 910.05 场。公司内部、外部品类的打通，将有效赋能家装渠道，助力抢占流量入口。 流通市值（亿元） 910.05 工程、整装渠道领跑行业，传统经销渠道保持优势。家具行业面临着流量入口 总股本/流通A 股（万股） 60,426.49 变化的趋势，公司在各个渠道主动出击，先机占尽。 流通 H 股（万股） 0  工程渠道：公司工程业务规模行业内居首，但 18%的占比仍有很大提升空间。 52 周日均换手率 0.38 全品类布局及生产效率的提升，将帮助大宗业务继续提升，同时保证盈利质 52 周股价走势图