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证券研究报告 | 首次覆盖报告
2021 年06 月18 日
移卡 (09923.HK )
扫码支付领先,商户SaaS 创新
科技属性凸显的第三方支付公司。公司成立于2011 年,2012 年获腾讯战 买入 (首次)
略投资,拥有人民银行颁发的全国银行卡收单与移动电话支付牌照,董事 股票信息
会主席、CEO 刘颖麟先生曾担任腾讯财付通总经理。移卡主营聚合支付,
连接消费者与商户,基于对消费者的触达和洞察能力,服务商户,开展营 行业 电子商贸及互联网服务
销业务,基于对商户的触达和洞察能力,服务商户和金融机构,分别开展 6 月16 日收盘价(港元) 48.00
商户SaaS 和金融科技业务。移卡还布局了区块链技术,积极参与央行数 总市值(百万港元) 21,691.34
字货币落地。 总股本(百万股) 451.90
其中自由流通股(%) 100.00
扫码业务稳固发展。近年来,我国电子支付产业已经进入成熟期,行业规 30 日日均成交量(百万股) 2.20
模增速趋于平稳,微信支付、支付宝具有占绝对优势的市场份额,而移卡 股价走势
作为聚合支付服务商,帮助商户低成本、快速接入微信支付、支付宝、银
行卡等支付渠道,从商户支付服务费中分成。根据奥纬咨询,按交易笔数
移卡 恒生指数
计,2019 年,移卡凭借对全国各大城市自营和代理的渠道管理能力,成 687%
为中国第二大非银行独立二维码支付服务提供商,市场份额约为14%。 589%
491%
科技业务有望持续大放异彩。近年来,移卡积累了大量线下支付商户,推 393%
出进销存管理、视频广告制作、优惠券发放、积分管理、私域流量智能运 295%
营等服务。科技业务发展较快,有望成为移卡主营业务。该行业竞争较为 196%
98%
分散,尤其是平台型 SaaS ,尚无厂商实现垄断。对标国外,商户数字化 0%
有较大发展空间,我们认为,移卡面向的小微商户数字化行业在未来几年 -98%
有望迎来较快增长。 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06
展望未来,看好移卡营销与商户SaaS 业务的长期发展。我们认为,公司
作者
受益于收购创信众、切入线上广告代理、广告制作业务等因素,公司营销
业务客户数能延续 2018~2020 年高增长态势,ARPU 也能保持增长;受 分析师 宋嘉吉
益于公司聚惠扫扫、约惠圈、富匙“好生意”等产品不断植入公
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