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杭州银行经营分析报告 2020年7月 一、依托政府深耕浙江，不良出清业绩优异 （一）依托财政局的混合所有制城商行 1、城商行定位：深耕浙江，聚焦杭州 杭州银行于 1996 年由原杭州市 33 家城市信用社股东、信用联社股东、杭州市财政局等股东共同发起设立，2016 年 10 月于上交所上市。公司自成立以来，始终坚持服务区域经济、中小企业和城乡居民的市场定位，业务聚焦浙江杭州，依托经济总量领先、民营经济活跃的浙江省，植根于经济金融高速发展的长三角地区，持续受益于长江经济带国家战略。 截至 2019 年末，公司共设分支机构 213 家。150 家位于浙江省，资产规模占比 77.83%，其中，101 家（含总行营业部）位于杭州地区；其余 63 家分支机构则分布于北京、深圳、上海、南京及合肥，打造“做精杭州，做强省内，做深长三角，做专北上深”的区域化特色银行。 图 1：杭州银行贷款地区分布 图 2：2019 年杭州银行资产规模地区分布 （亿元） 浙江杭州 浙江非杭州地区 2.22% 北京 上海 3.65% 3.72% 4000 深圳 江苏 6.17% 安徽 3000 6.42% 2000 1000 77.83% 0 2015 2016 2017 2018 2019 资料来源：公司公告，市场研究部 资料来源：公司公告，市场研究部 2、股权构成：依托杭州市财政局，借力澳洲联邦银行 杭州银行是具有多元股东背景的混合所有制银行。截至目前，杭州市财政局直接持股 11.86%，杭州市财开投资集团（持股 6.88%）等股东基于行政关系或出资关系成为杭州市财政局的一致行动人，因此，杭州市财政局直接及间接持股公司 18.74%（仅考虑前十大股东），实际控制杭州银行。境外战略投资者澳洲联邦银行持股 15.57%。此外，公司前十大股东还包括：民资企业红狮集团，地方国资企业杭州汽轮机、苏高科和苏州高新，中外合资企业杭州河合电器，以及险资中国人寿保险和中国太平洋人寿保险。  浙江省 上海市 北京市 广东省 江苏省 安徽省 3 图 3：杭州银行前十大股东情况（截至 2020 年定增后） 资料来源：公司公告，市场研究部 多元股权构成造就了杭州银行各方面的先天优势。杭州市财政局的实际控制使公司天然拥有雄厚的资金实力、坚实的政府支持和优良的业务资源；外资企业的参与使公司得以吸收国际经验，公司与澳洲联邦银行曾签署《技能转移协议》及备忘录，在技能转移、人才引进、业务合作、共同投资等方面开展合作，全面优化公司技术和经营理念；民资企业及地方国企的持股有利于公司与当地企业密切合作；险资的参与体现了长期资金对杭州银行的信心。 图 4：澳洲联邦银行与杭州银行实施技能转移项目 资料来源：招股说明书，市场研究部 4 （二）五年战略成效初显 1、2016-2020 战略安排：以“六六战略”实现“轻、新、精、合” 公司通过对宏观环境及自身现状的分析，制定了 2016-2020 五年发展战略，提出通过“六六战略”举措，发展成“轻、新、精、合”的品质银行，即轻资本、轻成本、新模式、新业务、做精简、做精励、强合作、强合规。在具体行动方面，公司制定了“聚焦六大发展战略，发力六项能力建设”战略举措。 “六大发展战略”内容包括做强大零售、做专大公司、做优大资管、培育区域化特色、推动数字化创新和寻求综合化经营；“六项能力建设”则包括加强组织管理、风险经营、合作协同、资源配置、成本定价和系统建设六大能力。杭州银行的业务发展战略中，“大零售”和“大公司”业务的经营成果尤其突出。公司的“做强大零售”战略主要从消费信贷、微贷业务和财富管理业务入手，“做专大公司”战略则主张聚焦八大行业，首批重点关注科技文创、健康医疗和公共服务三大行业。 图 5：杭州银行 2016-2020 年发展战略 资料来源：公司公告，市场研究部 2、战略成果亮眼，跻身“万亿俱乐部” （1）营收及净利润增速提升，2019年资产首破万亿 2013-2016 年，杭州银行业绩增长缓慢，低于上市城商行均值水平。公司生息资产规模长期稳步扩张，一直是推动业绩增长的主要力量，但 2017 年以前，净息差持续收窄、资产质量恶化拖累了业绩增速。此期间内，受利率市场化下竞争加剧和央行降息等因素影响，城商行息差普遍下行，同时，公司资产负债结构中收益率较高的贷款和成本率较低的存款占比下降导致息差进一步收窄，压制营收增长。此外，资产质量恶化蚕食了归母净利润，但正是公司积极计提拨备以出清风险，为此后盈利能力修复奠定了基础。 2017 年后，杭州银行归母净利润增速逐渐迈向上市城商行前列。2017 年，公司净息差 5 维持下行趋势，主要是由于在去杠杆背景下，市场利率上行导致主动负债成本上升，公司加大主动负债占比导致息差明显收窄。但得益于资产质量的改善，拨备对归母净利润