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[table_page] 宏观研究
正文目录
1. 发达国家是否曾出现通胀预期的自我实现？5
1.1. 通胀预期自我实现是实际物价与通胀预期之间形成的正反馈5
1.2. 发达国家历史上最近也是最后一次通胀预期自我实现出现在70 年代5
2. 通胀预期自我实现是什么原因导致的？6
2.1. 美日在70 年代本就面临战后经济增长动力衰竭的滞胀风险，这是通胀预期自我实现的前提6
2.2. 消费结构、流动性传导、贸易、通胀预期经历四大因素容易引发通胀预期自我实现7
全球贸易渠道不畅容易引发通胀预期自我实现7
消费结构中商品消费占比高容易引发通胀预期自我实现9
金融市场蓄水能力不足，流动性进入实体容易引发通胀预期自我实现 10
曾经经历过恶性通胀的居民容易再次出现通胀预期的自我实现 11
3. 当前美国引发通胀预期自我实现的四项因素暂不成立，预计不会出现预期自我实现 12
3.1. 当前美国虽然宽货币宽财政，但金融市场蓄水能力强，流动性进入实体推动通胀预期自我实现的概率低... 12
3.2. 当前原油与粮食价格快速上涨，但并非由贸易链断裂所导致 14
3.3. 当前商品价格上行，但居民商品消费占比的下行可以缓冲通胀预期的影响 15
3.4. 当前美国主力消费人群大多没有切身体验过恶性通胀，通胀预期难以出现自我实现 16
风险提示 16
图表目录
图 1：美国4 、5 月CPI 与核心CPI 高企5
图 2 ：欧元区通胀情况（% ）5
图 3 ：美、日最近一次的恶性通胀历史均出现在70 年代6
图 4 ：美国月度CPI 以及非农时薪同比情况（%）6
图 5 ：日本政策利率以及GDP 走势（%）7
图 6 ：美国60 年代末起经济潜在增速持续下行（%）7
图 7 ：美国74 年大通胀前处于滞胀状态（%）7
图 8 ：日本74 年大通胀前处于滞胀状态（%）7
图 9 ：欧派克的原油产能（千桶/ 日）以及在全球范围内的产能占比（% ）8
图 10：全球原油均价和美国进口价格70 年代走高（美元/桶）8
图 11：美国与日本CPI 能源分项同比增速走势（%）8
图 12：美国与日本CPI 食品分项同比增速走势（%）9
图 13：全球谷物产量在1972 与1974 年出现负增长（% ）9
图 14：美国个人消费支出占比（% ）9
图 15：日本家庭消费支出占比（% ）9
图 16：新兴市场国家CPI 中食品权重（% ） 10
3/ 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分
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[table_page] 宏观研究
图 17：新兴市场国家CPI 中商品权重（% ） 10
图 18：日本70 年代不同CPI 分项同比增速走势（% ） 11
图 19：
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