国瓷材料 系列深度报告四：氧化锆材料了 -持续纵向延伸，剑指国际口腔大修复龙头.pdf

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司深度报告 国瓷材料(300285.SZ) 2021 年06 月07 日 买入 （维持） 国瓷材料（300285.SZ）:持续纵向延 所属行业：化工/化学原料 伸，剑指国际口腔大修复龙头 当前价格(元) ：50.97 系列深度报告四 证券分析师 投资要点 李骥 资格编号：S0120521020005  氧化锆应用广泛，有望逐步打开高成长空间。纳米复合氧化锆具有高强度、耐高 邮箱：liji3＠ 温、耐磨、抗酸碱腐蚀、生物相容性好、无信号屏蔽等特性，被广泛应用于生物材 料、汽车尾气处理、电子消费品、特种机械零部件等多个领域。齿科材料之外，氧 研究助理 化锆在高端医疗领域的应用空间也在逐年提升。目前，我国口腔医疗市场正处于 高速成长期，2008 年-2019 年，行业市场规模从200 亿元增长至 1035 亿元，年 复合增速 11.6% ；2014 年-2019 年，我国医疗器械市场规模从2556 亿元增长至 市场表现 6400 亿元，年复合增速超过20% ，口腔医疗、医疗器械市场将为复合氧化锆打开 高速成长空间。 国瓷材料 沪深300 120% 100%  收购爱尔创、携手高瓴松柏，剑指国际口腔大修复领域龙头。公司氧化锆粉体采 80% 用先进的水热法生产技术，产品质量领先；当前粉体产能2500 吨，位居行业前列。 60% 40% 日前，公司发布公告，拟以合计2 亿元的对价向投资人高瓴德祐和松柏投资转让 20% 深圳爱尔创科技 8.89% 的股权并签署《关于深圳爱尔创科技有限公司之投资协 0% -20% 议》。本次交易充分体现公司和高瓴、松柏双向赋能，互惠共赢的合作，公司有望 2020-06 2020-10 2021-02 充分受益于高瓴、松柏的全球牙科业务网络和成熟的产业协同能力，向口腔大修 复领域进军。 沪深300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%) 0.40 12.75 10.82  持续纵向延伸，成长无止境。在氧化锆板块的持续加码，足以体现公司对优质赛道 相对涨幅(%) -2.17 10.93 14.43 的把握，以及对整体布局的深谋远虑。1）2018 年全资收购爱尔创，锁定粉体客户 资料来源：德邦研究所，聚源数据 的同时，将单一的氧化锆粉体业务拓展到利润率更高的氧化锆瓷块；2）发展数字 化口腔中心，将瓷块业务进一步延伸至种植牙，是公司从材料向器件的首次探索， 相关研究 也是向百亿市场的迈进；3）引入战投高瓴和松柏，则是正式宣布进军口腔大修复 1. 《国瓷材料（300285.SZ）：高瓴松柏 领域，放眼整个口腔医疗万亿市场。我们认为，公司的每一步拓展延伸，并非单纯 战投入股，齿科业务