探寻中国式资产管理发展路径.pdfVIP

CONTENTS 目录 1. 权益大时代正在到来 2. 公募权益基金发展空间测算 1 1. 权益大时代正在到来 I. 自上而下视角 –资本市场是解决中国内外部两大矛盾的主要抓手 –宏观经济三个核心要素和制度环境支持资本市场发展 –互联互通正在将中国资本/资产引入全球金融体系 II. 自下而上视角 –从供给端来看，资产荒是资本市场发展的瓶颈 –从需求端来看，新经济创一代蓬勃崛起 2 1.1.1 资本市场是解决中国内外部两大矛盾的主要抓手 中国经济面临内外部两个问题：外部的中美关系和内部的人口老龄化。中美竞争焦点是科技进步和资本 利用效率。发展资本市场，不仅可以提升科技竞争力，提高资本利用效率，而且可以提高养老金，缓解 人口老龄化压力。虽然人口红利正在消失，但工程师红利有望成为经济发展的重要引擎。 未来每个传统产业都有望被数字化改造，不仅满足原有需求，而且还会创造新需求。由于新兴产业抵质 押物缺乏及不适用于传统的估值体系，其发展需要股权资本的支持，只有资本市场才能实现新兴产业资 金的有效配置。 从国际经验来看，发达的资本市场是养老金长期稳定回报的基础，同时养老基金也是资本市场健康发展 的基石。 3 1. 权益大时代正在到来 I. 自上而下视角 –资本市场是解决中国内外部两大矛盾的主要抓手 –宏观经济三个核心要素和制度环境支持资本市场发展 –互联互通正在将中国资本/资产引入全球金融体系 II. 自下而上视角 –从供给端来看，资产荒是资本市场发展的瓶颈 –从需求端来看，新经济创一代蓬勃崛起 4 1.1.2 宏观经济三个核心要素和制度环境支持资本市场发展（1/8） 宏观环境：当前影响宏观经济的三个核心要素是科技进步、人口老龄化、贫富分化。通过资本市场撬动 工程师红利，促进技术发展，创造增量价值，以弥补养老金和公共支出缺口符合商业逻辑。 科技进步 人口老龄化 贫富分化 • 美国纳斯达克市场是资本与技术 • 使技术替代人工成为刚需，工 • 亟需社会提高房产、教育、 协调发展的成功典范。在科技资 资增速很有可能持续低于生产 医疗、养老等公共支出，从 本引领产业资本，产业资本带动 率增速。通过提高权益占比来 源头上避免不平等进一步恶 金融资本的今天，通过资本市场 提高投资收益率，也将成为提 化。这些产业都是资本密集 促进技术发展，技术通过创造价 高养老金替代率的有效手段。 型的，需要金融资本支持， 值增量进一步吸引资本投资的逻 以及金融资本与产业资本的 辑和路径是清晰的。 良性互动。 5 1.1.2 宏观经济三个核心要素和制度环境支持资本市场发展 （2/8）  科技进步：根据Vanguard研究，2023年在科技创新引领下，生产率将迎来加速上升的拐点。技术转化为生产率需要三个 条件：时间、创意、创意传播。从历史经验看，创意乘数比生产率拐点提早5年。创意乘数，就是一个创意可以产生多少 个创新。过去