小型按摩器行业稳步扩容，倍轻松何以脱颖而出.pdfVIP

行业研究丨深度报告 目录 小型按摩器：稳步扩容的新兴细分赛道6 倍轻松：产品定位高端，渠道双管齐下 10 加速拓展直营门店，市场品牌一举双得 13 维持行业“看好”评级 18 图表目录 图 1：公司布局了多种产品，以眼部按摩仪最为领先5 图 2 ：倍轻松的股权结构6 图 3 ：倍轻松营收近年来增长较快6 图 4 ：倍轻松归母净利润增长速度维持在较高速水平6 图 5 ：从淘系平台看，小型和大型按摩器具均倍受欢迎6 图 6 ：小型按摩器具脱胎于大型产品，当前正逐步朝向智能化方向进一步发展7 图 7 ：预计按摩器具小型化、便携化、智能化的趋势仍将持续7 图 8 ：2020 年中国按摩器具市场规模预计增长6%至148 亿元8 图 9 ：中国按摩器具市场以小型为主8 图 10：2020 年6 月-2021 年5 月间颈部+眼部按摩仪销额份额已过半8 图 11：淘系平台小型按摩器具每月销额约3-5 亿元，峰值超8 亿元8 图 12：2021 年5 月横向对比显示小型按摩器具市场竞争较为激烈9 图 13：2020 年11 月销额份额显示SKG 和倍轻松较为领先9 图 14：2020 年11 月颈部按摩仪市场SKG 销额份额较为领先9 图 15：2020 年11 月眼部按摩器市场倍轻松销额份额较为领先9 图 16：预计全球按摩器具市场到2020 年将达到157.20 亿美元9 图 17：公司的产品结构较为均衡（单位：亿元）10 图 18：公司线上线下共同推动营收提升（单位：亿元）10 图 19：按摩器具类目下，公司的溢价水平高于SKG 11 图 20 ：颈部按摩仪类目下，公司溢价水平同样高于SKG 11 图 21 ：眼部按摩仪类目下，公司溢价水平略高于SKG 11 图 22 ：倍轻松的线下门店精准定位商旅、高净值人群 11 图 23 ：倍轻松的线下产品均价明显高于线上 11 图 24 ：公司的毛利率水平在可比公司的业务中较高12 图 25 ：公司的毛销差与可比公司基本持平12 图 26 ：公司近年来盈利能力处于上行通道12 图 27 ：公司的销售费用率较高，近年来随扩张有提升态势12 图 28 ：公司销售费用拆分反映线上线下双管齐下的渠道策略（单位：亿元）13 图 29 ：公司2018-2019 年间营收增速较为亮眼13 图 30 ：《向往的生活》中公司产品得到曝光13 图 31 ：倍轻松的直营门店数量从2016 年的91 家成长至2020 年的165 家14 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 20 行业研究丨深度报告 图 32 ：公司近年来逐步增加商场门店比例14 图 33 ：公司门店集中在经济较为发达的城市（2021 年6 月统计）14 图 34 ：每家直营门店平均店员数量在2-3 人15 图 35 ：公司门店平均面积近年来略有增加15 图 36 ：2019 年机场店单店店效最高（单位：含税万元）15 图 37 ：不同门店种类的毛利率相差不大15 图 38 ：公司门店广口径营业利润率于2018-2019 年回正，支撑整体营业利润率向上16 图 39 ：公司过去一年门店扩张集中于门店较少的城市16 图 40 ：商场店占计划门店种类的大部分17 图 41 ：计划门店主要在一线与新一线城市拓展17 图 42 ：机场店拓展大多基于已经进驻并验证的机场17 图 43 ：高铁站拓展旨在完善公司交通枢纽布局17 图 44 ：计划门店的城市分布情况反映了公司做深做透基础上稳步拓展新增城市的思路18 表 1：公司创立以来发展历程5 表 2 ：公司主要募投项目为门店拓展17 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 20 行业研究丨深度报告 6 月8 日，证监会同意倍轻松于科创板首次公开发行股票注册，这意味着倍轻松正式登 陆A 股市场的时间已近在眼前。倍轻松创立于200