某公司保险行业及股票证券研究管理知识方法.pptx

中信证券研究部 黄华民 2013.09 保险行业研究方法 目 录 何为“好”寿险公司 如何为寿险公司估值 投资帐户的不同分类 财务分析与研究总结 2 主要内容 1 2 寿险行业特殊性 经营特点：盈利确认和实现的周期长，收入和费用在时间上不匹配，传统方法有局限性 盈利水平主要由三差决定，需充分考虑其影响 ５ 准备金提取和计算方法特殊，对会计利润的影响较大 ３ 现金流预测基于多种假设，敏感度较高 ４ 不同准则视角可能存在较大差异 观察寿险公司的角度——行业特殊性 3 何为“好”的寿险公司? 财务、投资稳健 资本实力雄厚 业务结构不断优化 战略清晰得当 市场定位合理 公司价值持续增长 公司治理规范清晰 风险控制完善有力 “好” 寿险公司 4 清晰的战略定位是寿险公司成功的关键 资本市场不只欢迎大而强的保险公司，任何战略清晰、定位明确的公司都可在资本市场得到投资者认可 定位于具有高回报的本国新兴细分市场 注重差异化战略规划实施 积极开发新产品、新技术 控股公司架构突显子公司各自市场地位及产品特征 专注养老金、年金业务 在欧美以独立理财顾问、代理人为主要销售渠道 实行有选择性的并购、重组 始终坚持以寿险为核心业务 在不同区域实行各自独特的战略 适时实现上市 实施有针对性战略并购 国家 选定公司P/B 寿险业P/B均值 日本 2.24 1.32 英国 3.38 2.05 加拿大 1.34 1.24 数据来源：Bloomberg 数据截至2009年10月23日 5 国内三家上市保险公司各自的战略定位 中国寿险市场主导地位 最知名的人寿保险品牌 最庞大的全国性客户群 最广泛的全国性多渠道分销网络 领先的资产管理者 强大的财务实力 积极的社会责任形象 经验丰富的管理团队 独特多元化金融服务平台和强大交叉销售能力 国际化标准与本土化优势的有机结合 强大的“一站式”销售网络和优质的客户群 盈利能力强的产品结构 统一高效的业务运用平台 领先的信息系统 保险领域内的多元化集团 稳健增长的业务规模和不断优化的业务结构 覆盖全国的营销网络和多元化服务平台 专业稳健的保险资产管理 汇聚国内和国际丰富经验的管理团队 6 自上而下对“资产与负债”逐项分析 投资者希望通过剖析公司历史的业务发展进程， 找到未来发展变化的方向，从而决定其对公司的投资策略 7 9、要学生做的事，教职员躬亲共做；要学生学的知识，教职员躬亲共学；要学生守的规则，教职员躬亲共守。21.6.2321.6.23Wednesday, June 23, 2021 10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。07:53:3407:53:3407:536/23/2021 7:23:34 AM 11、一个好的教师，是一个懂得心理学和教育学的人。21.6.2307:53:3407:53Jun-2123-June-21 12、要记住，你不仅是教课的教师，也是学生的教育者，生活的导师和道德的引路人。07:53:3407:53:3407:53Wednesday, June 23, 2021 13、He who seize the right moment, is the right man.谁把握机遇，谁就心想事成。21.6.2321.6.2307:53:3407:53:34June 23, 2021 14、谁要是自己还没有发展培养和教育好，他就不能发展培养和教育别人。2021年6月23日星期三上午7时53分34秒07:53:3421.6.23 15、一年之计，莫如树谷；十年之计，莫如树木；终身之计，莫如树人。2021年6月上午7时53分21.6.2307:53June 23, 2021 16、提出一个问题往往比解决一个更重要。因为解决问题也许仅是一个数学上或实验上的技能而已，而提出新的问题，却需要有创造性的想像力，而且标志着科学的真正进步。2021年6月23日星期三7时53分34秒07:53:3423 June 2021 17、儿童是中心，教育的措施便围绕他们而组织起来。上午7时53分34秒上午7时53分07:53:3421.6.23 1、Genius only means hard-working all ones life. (Mendeleyer, Russian Chemist)  天才只意味着终身不懈的努力。21.5.265.26.202108:3008:30:57May-2108:30 2、Our destiny offers not only the cup of despair, but the chalice of opportunity. (Richard Nixon, American President )命运给予我们的不是失望之酒，而是机会之杯。二〇二一年五月二十六