国内外场外金融衍生品业务类型概述.pdf

国内外场外金融衍生品类型概览 一、境外场外金融衍生品市场总览 金融衍生产品是金融市场参与者管理风险、获取收益的重要金融 工具，全球约 90%以上的金融衍生品是 通过场外市场 进行交易。场外 金融衍生品主要采取一对一的交易方式， 它的 特点是 可以根据不同的 风险特征设计出不同的产品类型， 具有 极强的灵活性 ，由于产品结构 较为复杂且规模较大， 参与者 主要是 机构投资者 。 二、场外金融衍生品市场带来的好处 对机构投资者：主要是套期保值。 对一般公司： 对外汇资产进行风险管理； 对原材料价格进行风险 管理；对利率借贷成本进行风险管理；转移信用风险。 三、境外场外金融衍生品种分类 境外场外金融衍生品种类繁多：按照 交易形式 ，可分为 远期、期 货、互换和期权四大类别 ；按照标的资产 ，可分为 权益类产品和固定 收益全产业链产品 （Fixed Income, Currency and Commodity ，简称 FICC），其中，权益类产品包括上市和未上市股票； FICC产品包括固 定收益类产品、外汇产品以及大宗商品。 （一）股票类衍生品 股票类衍生品包括 股票远期合约、股票互换和股票期权 。 股票远期要求合约双方在未来某一日以协议价格交付一种或多 种股票；股票互换规定把所有和一种股票或股票指数相关的收益同与 另一种股票或股票指数的收益互换， 与股票相关的收益也可以同协议 固定利率或浮动利率利息互换； 股票期权赋予购买者未来以协议价格 交付或接受某一股票或多种股票的权力。 从交易场所和产品类型来看， 目前，股票类衍生品市场发展得较 为成熟，投资者主要运用股票类衍生品进行风险分散、对冲、资产分 配等操作。下图为全球股票类衍生品的类别以及交易所和场外市场交 易的衍生品类型分布。 其中，在交易所挂牌的股票类衍生品为单一股 票期权、指数期权和结构化产品， 而在场外市场交易的股票类衍生品 还包括了单一股票或者指数奇异期权、可转换债券和股权互换。 图：全球股权类金融衍生品交易场所 全球股票类衍生品 单一股票期权 指数期权 结构化产品 单 一 股 票 或 者 可转换债券 股权互换 指数奇异期权 交易所挂牌：股票期权 期货 交易所挂牌： 期权 票据 场外交易 从交易的参与者来看， 不同投资者对股票类衍生品的期限有着不 同的偏好。下图为买方与卖方投资者对不同期限股票类衍生品的投资 分布。可以看到， 无论是买方还是卖方交易员以及处于卖方的股权私 募基金，对各种期限的股票类衍生品都具有投资偏好； 散户 则更多地 参与短期股票类衍生品的交易； 保险公司 则更注重对长期股票类衍生 品的投资。 图：买方与卖方投资者对不同期限产品的投资分布 买方 交易员、机构投资者、 交易员、机构投资 交易员、 散户、保险公 散户、对冲基金（多空 保险公司 者、散户 司 仓）