中国银行原油宝事件案例分析PPT.ppt

一 原油宝是代客买卖原油期货 原油宝是银行面向个人投资者的理财产品，银行首先 是给自己开了一个大账户，这个大账户可以在境外交易所直 接进行原油期货交易。银行自己并不想交易原油期货，这种 投机性交易超出了它的经营范围，但它想挖掘新的利润增长 点，于是就设计出了原油宝产品，以代客理财的名义为客户 交易原油期货。合约结算价由中行公布，参考期货交易所公 布的相应期货合约当日结算价。客户在银行开立原油宝账户， 这个账户是在银行内部的，绝无可能到境外交易所去交易原 油期货，而是银行根据客户的指令代为交易。 二、模拟出来的期货交易场景 为了做到“类似”期货交易，甚至是神似， 银行在自己的内部电脑主机系统模拟了原油 期货的交易环境，投资者登入原油宝交易系 统，可以看到境外原油期货实时变化的交易 行情，行情可能会稍有延迟，然后可以根据 行情报价买入或卖出。投资者以为自己这就 买进了原油期货，其实自己的报价根本就没 有跨出银行的电脑主机系统，投资者的报价 是报给银行的，然后银行根据客户的指令在 自己的原油宝大账户中买入或卖出。 三、 汇总买 卖后再分配 到个人 银行每天都会接到大量客户的交易指令， 很多交易指令是鸡零狗碎的，有的只有 1 桶 或几桶，每个客户的报价又不一样。银行不 可能一一对应为这些客户到境外期货市场去 买卖原油期货，而是将这些交易指令汇总以 后再执行，然后再根据自己的买入成本加价 添加标题 分摊给每个客户，只有对大客户才会实时执 行买卖指令。这就是买入价和卖出价的由来， 这也是银行不会亏的原因。 四、个人名下并 无原油期货仓位 原油期货的交易结算单都是银行跟交易所 之间的，所有的仓位都在银行的名下，从未到 过原油宝投资者个人的名下。原油宝投资者拿 到的交易明细，都是跟银行之间的，是银行根 据自己设置的交易系统生成的。实际上，投资 者是模拟买进了原油期货，真正的原油期货交 易是由银行的原油宝大账户来完成的。 五、没有杠杆的交易不会被强平 这里可以用股票市场来类比。投资 者买进股票都是全额付款，不管股价怎 么跌，都不可能跌到 0 元，哪怕股价跌到 1 分钱，投资者所持的股票也不可能被强 制平仓。只有融资加了杠杆的投资者， 才有了保证金担保的概念，才有了跌穿 平仓线被强制平仓的事。原油宝就是这 样，本来没有强制平仓的概念，只是当 原油期货出现负价格以后，需要持仓者 倒贴钱了，才有了强制平仓的概念。 交易自主，风险自担 part 3 案例引入 中国银行原油宝巨亏事件 part 3 案例引入 中国银行原油宝巨亏事件 part 3 案例引入 中国银行原油宝巨亏事件 事件始末 近几年，随着投资理财市场不断转 型发展，百姓在购买理财产品时，不再 局限于传统产品，原油市场已成为不少 投资者的新选择。 2018 年，中国银行由 此推出一款个人账户交易类原油产品 “原油宝”，其交易门槛低、交易方式 多样、不带杠杆、风险低的优势广受投 资者青睐。 但是由于 4 月 20 日美国西得州轻质 原油期货结算价收于每桶 -37.63 美元， 这是芝加哥商品交易所集团 WTI 原油期 货合约上市以来第一个负值结算价，也 是原油市场历史上绝无仅有的一次波 动——即：卖方必须向买方支付购买原 油期货费用。 事件始末 美国原油期货的价格，从 2020 年 1 月份开始，一路从 60 美元的高价，下跌 到了 3 月份的 20 美元。 4 月 22 日早上， 中国银行发布公告称， 20 日 WTI 原油 5 月期货合约 CME （芝加哥商品交易所） 官方结算价 -37.63 美元 / 桶（人民币价 格为 -266.12 元 / 桶）为有效价格。同时， 自 4 月 22 日起暂停客户原油宝新开仓交 易。 随后中国银行发出通知，要求投资 者补充这部分穿仓亏损。这意味着，这 批中行原油宝的做多客户将承担这次 “负油价”的全部损失。 然而“晚移仓”曾被当作是中行产 品的一个优势所在，这是合同里写好的。 相比之下，工商银行和建设银行原油合 约转期较早，但 4 月 14 日的差价也曾令多 头十分难受。所以，那时还有部分投资 者庆幸自己选择的是中行产品。 中国银行选择交割前一日才移仓， 可能是基于降低移仓成本损失的考量， 因为期货合约报价越临近交割日，则越 贴近现货价格。理论上，这种设计更贴 合国际油价市场。 在风险控制上，中行的产品设计并 未考虑到“负油价”这样的极端情况， 在芝加哥商品交易所公告后也没有提前 规避风险，拖到期交割前一日才进行移 仓操作，所以才造成了如今的局面。 中国银行 原油宝客户 中行的「原油宝」产品，实际上和美国 CME （芝加哥商品交易所） 交易所的期货市场，完全脱钩了，是国内的模拟盘、虚拟盘。这就是 为什么国内「原油宝」产品的交易时间，会和外盘 CME 交易