企业筹资与股利政策.pptx

筹资决策与管理; 第三章 筹资决策与管理;第一节 企业筹资概述; （1）按资金占用时间长短分; （2）按所筹资金来源分; （4）按所筹资金是否以金融机构为媒介分;扩张筹资动机;筹资的要求;本次作业; 2、某企业的优先股，每股面值为10元， 票面利率为8%，现在其市场价格是75元， 投资者要求的报酬率是10%，请问：你会购买 该优先股吗？; 第三章 筹资决策与管理; 第三章 筹资决策与管理;第一节 企业筹资概述;第一节 企业筹资概述;第一节 企业筹资概述; 请同学们翻到P91，看图4.1 ：企业 资金和资产构成。; 冒险型筹资匹配战略也称积极型 筹资原则。其特点是：企业以长期资 金仅融通一部分永久性流动资产，剩 余的永久性资产和全部波动性资产， 全部靠短期资金来融通。这意味着：企业将承担更大的筹资困难和利率上涨风险，但另一方面，运用短期资金来融资可以降低企业的资金成本。; 适中型筹资匹配战略也称中庸型 筹资原则。其特点是：对波动性资产 采用短期融资的方式筹资，对永久性资产采用长期融资方式筹资。采用这种政策，一方面可以避免因资金来源期限太短引起的还债风险，也可以减少由于过多地引入长期资金而支付高额的利息或股利，从而增加筹资成本。; 保守型筹资匹配战略也称稳健型 筹资原则。其特点是：企业不但用长 期资金融通全部永久性资产，而且还 融通一部分甚至全部波动性资产。这种筹资策略安全性较高、风险性较小，但企业将承担较高的筹资成本，甚至会出现资金闲置和浪费，影响企业的收益水平。;第一节 企业筹资概述;股 票;;租赁;第二节 资本成本;第二节 资本成本;第二节 资本成本; 资本成本包括资本筹集成本（F）和 资本使用成本（D）两部分。 资本筹集成本（F）：是指企业在资本的筹集过程中所支付的各项费用。如发行股票、债券，借款等所支付的各项费用。 ;其中： —资本成本率（通常就称作资本成本） D —资本使用成本 Q —筹资金额 F —资本筹集成本;第二节 资本成本;第二节 资本成本;其中： —税后借款资本成本 —每年利息 —所得税??? —借款数额 —借款费用率;其中： —税后借款资本成本 —每年利息率 —所得税率 —借款费用率; 另外，上述计算方式没有考虑资金的 时间价值。其实，借款就像发行债券，其 借入的净额应该看成是未来支付的利息按 照资本成本进行贴现的结果。所以上例1的现金流量可以用以下图来表示：; 假设税前借款的资本成本为 ，那么：;其中： —税前借款资本成本 —税后借款资本成本 —每年利息 —所得税率 —借款数额 —借款费用率;本次作业; 第三章 筹资决策与管理;第二节 资本成本;第二节 资本成本; 上述计算方式没有考虑资金的 时间价值。其实，借款就像发行债券， 其借入的净额应该看成是未来支付的 利息按照资本成本进行贴现的结果。所以例题1的现金流量可以用以下图来表示：; 假设税前借款的资本成本为 ，那么：;3.3;课堂练习：;2、长期债券资本成本; 【例题2 】某公司发行面额为500万元的10年期债券，票面利率为12%，发行费用为5%，公司所得税率33%，该债券的成本为：;3、优先股资本成本;其中： —优先股的资本成本 —每年支付的优先股股利 —优先股的筹资额 —优先股的筹资费用率; 【例题3 】某公司共发行面额为100元的优先股10000股，股息率为11%，发行价格为110元/股，发行费用为4%，则该企业发行优先股的成本为：; （1）零增长股利普通股成本; （2）固定股利增长率普通股成本; 由于以股票来筹资除了要支付股利， 还有发行时支付的筹资费用，所以上面 的公式要作一点调整：; 【例题4 】某公司普通股总价格5000万元，筹资费用率为5%，预计第一年将发放股利500万元，以后每年股利增长4%，问：该企业普通股成本为多少？;与发行普通股相比，留存收益的成本中没 有筹资费用。所以其计算公式可以比同普 通股，只是在其计算中没有筹资费用率而 已，例如：在固定股利增长率情况下，留存收益