企业筹资与股利政策.pptx

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筹资决策与管理; 第三章 筹资决策与管理;第一节 企业筹资概述; (1)按资金占用时间长短分; (2)按所筹资金来源分; (4)按所筹资金是否以金融机构为媒介分;扩张筹资动机;筹资的要求;本次作业; 2、某企业的优先股,每股面值为10元, 票面利率为8%,现在其市场价格是75元, 投资者要求的报酬率是10%,请问:你会购买 该优先股吗?; 第三章 筹资决策与管理; 第三章 筹资决策与管理;第一节 企业筹资概述;第一节 企业筹资概述;第一节 企业筹资概述; 请同学们翻到P91,看图4.1 :企业 资金和资产构成。; 冒险型筹资匹配战略也称积极型 筹资原则。其特点是:企业以长期资 金仅融通一部分永久性流动资产,剩 余的永久性资产和全部波动性资产, 全部靠短期资金来融通。这意味着:企业将承担更大的筹资困难和利率上涨风险,但另一方面,运用短期资金来融资可以降低企业的资金成本。; 适中型筹资匹配战略也称中庸型 筹资原则。其特点是:对波动性资产 采用短期融资的方式筹资,对永久性资产采用长期融资方式筹资。采用这种政策,一方面可以避免因资金来源期限太短引起的还债风险,也可以减少由于过多地引入长期资金而支付高额的利息或股利,从而增加筹资成本。; 保守型筹资匹配战略也称稳健型 筹资原则。其特点是:企业不但用长 期资金融通全部永久性资产,而且还 融通一部分甚至全部波动性资产。这种筹资策略安全性较高、风险性较小,但企业将承担较高的筹资成本,甚至会出现资金闲置和浪费,影响企业的收益水平。;第一节 企业筹资概述;股 票;;租赁;第二节 资本成本;第二节 资本成本;第二节 资本成本; 资本成本包括资本筹集成本(F)和 资本使用成本(D)两部分。 资本筹集成本(F):是指企业在资本的筹集过程中所支付的各项费用。如发行股票、债券,借款等所支付的各项费用。 ;其中: —资本成本率(通常就称作资本成本) D —资本使用成本 Q —筹资金额 F —资本筹集成本;第二节 资本成本;第二节 资本成本;其中: —税后借款资本成本 —每年利息 —所得税??? —借款数额 —借款费用率;其中: —税后借款资本成本 —每年利息率 —所得税率 —借款费用率; 另外,上述计算方式没有考虑资金的 时间价值。其实,借款就像发行债券,其 借入的净额应该看成是未来支付的利息按 照资本成本进行贴现的结果。所以上例1的现金流量可以用以下图来表示:; 假设税前借款的资本成本为 ,那么:;其中: —税前借款资本成本 —税后借款资本成本 —每年利息 —所得税率 —借款数额 —借款费用率;本次作业; 第三章 筹资决策与管理;第二节 资本成本;第二节 资本成本; 上述计算方式没有考虑资金的 时间价值。其实,借款就像发行债券, 其借入的净额应该看成是未来支付的 利息按照资本成本进行贴现的结果。所以例题1的现金流量可以用以下图来表示:; 假设税前借款的资本成本为 ,那么:;3.3;课堂练习:;2、长期债券资本成本; 【例题2 】某公司发行面额为500万元的10年期债券,票面利率为12%,发行费用为5%,公司所得税率33%,该债券的成本为:;3、优先股资本成本;其中: —优先股的资本成本 —每年支付的优先股股利 —优先股的筹资额 —优先股的筹资费用率; 【例题3 】某公司共发行面额为100元的优先股10000股,股息率为11%,发行价格为110元/股,发行费用为4%,则该企业发行优先股的成本为:; (1)零增长股利普通股成本; (2)固定股利增长率普通股成本; 由于以股票来筹资除了要支付股利, 还有发行时支付的筹资费用,所以上面 的公式要作一点调整:; 【例题4 】某公司普通股总价格5000万元,筹资费用率为5%,预计第一年将发放股利500万元,以后每年股利增长4%,问:该企业普通股成本为多少?;与发行普通股相比,留存收益的成本中没 有筹资费用。所以其计算公式可以比同普 通股,只是在其计算中没有筹资费用率而 已,例如:在固定股利增长率情况下,留存收益

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