信息技术-计算机行业：从现有支付清结算结构、支付手段看数字货币对现有体系的影响-广发证券.pdf

[Table_Page] 行业专题研究|计算机 2020 年4 月19 日 证券研究报告 [Table_Title] 计算机行业 从现有支付清结算结构、支付手段看数字货币对现有体系的影响 [Tabl 分析师： 刘雪峰 分析师： 王奇珏 e_Author] SAC 执证号：S0260514030002 SAC 执证号：S0260517080008 SFC CE.no: BNX004 SFC CE.no: BNU581 021 021 gfliuxuefeng@ wangqijue@ [Table_Summary] 核心观点：  已知的数字货币相关重要信息包括：1.注重 M0 替代（流通中的现金，指银行体系外各个单位的库存现金和居 民的现金之和）。而M0 与消费密切相关。2.技术路线暂未明确；3.双层运营体系；由于信息有限，本报告拟通 过对现有流通中的现金的各个环节进行分析，判断数字货币在推进过程中，可能带来的IT 建设需求。  当前我国的支付体系，维持着清算-结算二级的体系结构。清算是中央银行为商业银行之间的资金了结和清偿 提供的一种服务，主要涉及中央银行和商业银行之间的关系。支付结算涉及的是商业银行与客户之间的关系。  数字货币的推出，对于清算/结算系统的影响：1.在清算环节，可能涉及大额支付系统、小额支付系统以及网上 支付跨行清算系统的修改或新建。该类系统主要由央行支付清算中心负责。2.支付结算环节，可能涉及银联、网 联相关系统的改造，以及银行内部相应系统的改造。  当前除现金外，流通中的货币包含多种支付手段。银行卡支付、互联网支付、移动支付等多种形式并行。数字 货币的推出，或需要对现有支付手段进行改造或升级。 1. 现金与数字货币的兑换环节：可能涉及各类ATM 机具、存取款一体机CRS 等； 2. 消费、转账环节：（1 ）互联网支付（PC 端）的形式下：参考此前网银支付的方式，可能需要增加各类加密 手段，如USB Key、动态口令牌等辅助产品。亦不排除数字货币自有的加密技术，能够保证互联网支付的 安全性。（2 ）移动支付的形式下：若采取NFC 的技术路线，对于手机（或其他移动终端）、POS 机具（或 其他支付终端产品）均提出更新或改造需求；若采取扫码的技术路线，则POS 机具（或其他支付终端产品） 存在更新或改造需求。  总结而言，数字货币的推出自上而下均需进行改造或升级乃至替换。整体的市场空间或待技术路线明确后更为 清晰。根据上述分析，对行业内产生影响的细分领域包括： 1. 清算/结算类机构（如央行清算中心、银联、网联）的IT 解决方案提供商； 2. 银行 IT 解决方案提供商（包括但不限于神州信息、宇信科技、长亮科技、高伟达等）； 3. 支付机具提供商，如ATM 、CRS、POS 等机具提供商（包括但不限于广电运通、御银股份、古鳌科技、新 大陆、新国都、百富环球）等。  风险提示：数字货币的推广和应用不及预期风险；支付技术路线的实施难度及应用效果不及预期风险。 [Table_Report] 相关研究： 计算机行业:四月财报发布期，消化为主、躁动为辅，适宜布局下半年 2020-04-12 计算机行