国美电器香港借壳上市的案例分析资料.pdf

国美电器香港借壳上市的案例分析 ( 发帖人： dgaiou ，发帖时间： 2008-11-25 14:39:42) 1、国美上市策略 2001 年国美的销售额已攀升至几十亿元， 成为中国家用电器零售业第一品牌， 其对 资本市场的向往也是顺理成章的。国美可通过至少三种途径进入资本市场。 上策是，引入国际顶尖投资机构作为战略投资者，借助后者强大的综合优势，将国 美打造成国际一流的商家并成为资本市场的宠儿，以 IPO 方式上市； 中策是，利用香港资本市场相对宽松的条件，选择一个总资产 20 亿港元左右的上 市公司， 由其以代价股收购国美部分股权，快捷完成控制权的取得及核心业务的装入— 当年香港监管机构对借壳、反向收购的限制远没有 2004 年 4 月 1 日起实施的“新政” 严格—然后以优异的业绩成长为卖点融资，为国美大举扩张提供动力； 黄光裕借壳京华自动化 (00493.HK ，后更名为中国鹏润、 现名为国美电器 ) 属于下策： 以现金认购股票只取得了控股权，而没有同步装入资产。 2、借壳上市原因 2004 年苏宁电器 (15.34,0.44,2.95%, 吧) 成功获批，成为国内第一家获得“股票首 发权”的家电商。上海永乐，也从高层传出消息计划在 2005 年实现海外上市。实力更 为雄厚的外资巨舰更早已等在门外。 从操作程序来看，要从头走完 IPO 的全部审批程序，在非常理想、没有任何反复的 情况下也至少需要 9 个月的时间。 H股是法人股，流通性较差，且申请手续繁杂，每次发新股都要大陆和香港特区政 府审批；此外 H 股是在中国香港募集资金在中国大陆进行投资，不能直接交易，而且发 行 H 股后，公司高管人员不能顺利实行期权制。 除此以外，采用借壳方式，以国美良好的盈利改变中国鹏润的财务状况，拥有国美 这一年均 158%增长率的优质资产，自然为其获得强劲的盈利能力提供了保证。事实上， 收购国美当日， 鹏润股价即狂飙 112.84%，由停牌前的每股 0.148 港元升至 0.315 港元。 3、快速上市原因： 按照 WTO市场开放协议规定，到 2004 年底，中国的零售业将全面对外开放，此时 Ocean Town，可以 100%控股“国美电器”，那么 Ocean Town 的总市值会增加 35%， 是什么使得黄光裕连几个月都等不急了？答案一是资金链条可能已经绷紧， 如此大的收 购行动，坐等两个月，实在可能夜长梦多；二是另外的 35%，同样可以给未来的新代价 股提供题材，不急在这一时，而且，国美，这个商务部的典范企业，分两次间隔一年变 成“外商独资企业”，不会让商务部的领导们下不了台阶。 4、国美重组 国美电器在全国的 131 家门店中只有北京、天津、深圳、成都、重庆、西安、沈 阳等地的 94 家门店被纳入上市公司， 而包括上海国美、 香港国美等 37 家门店则由于开 设时间短或经营业绩稍差等原因而未被纳入。 被装入“国美控股”的国美电器， 通过 18 家子公司拥有国美旗下 131 家门店中的 94 家店，惟独黄光裕起家的“黄埔军 校”——“北京国美”，没有进入舰队，剩余的 37 家门店也没有纳入南征的舰队， “Gome”字样的商标也还在北京国美手中，这 37 家门店加上国美商标，这暗示“北京 国美”应该还有别的安排。 5、相关财报数据 中国鹏润在 2003 年 3 月到 2004 年 3 月的财年内，营业额为 4482 万元，纯利润为 1988 万元。在 5