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钢价走势分析及预测 ??从长期看,供需关系决定价格趋势.社会库存只是整体供需关系中的缓冲器,因此只会影响短期波动,影响不了价格趋势；但价格趋势却能够影响库存水平.2013年-2015年,产能过剩日益严重、行业处于供过于求状态,因而钢材价格持续走低,2015年年末钢铁价格指数下降至56.37点,全年共计下降25.54个点.2016年至今,经过供给侧改革及去产能的持续推进,钢铁行业产能过剩问题得以缓解,供给相对水平实现实质性下降,价格也随之得以持续波动上升.中钢协钢材综合价格指数由2016年初的56.37点上升至2018年2月9日的114.8点,共计上升58.43个点.分品种看,2013年-2015年,全国螺纹钢HRB400均价由2013年初的3863元/吨一路下跌至2016年初的1982元/吨,而热轧也由2013年的4021元/吨下跌至1995元/吨.2016年至今,全国螺纹钢HRB400均价在2016年初至2018年3月5日期间由1982元/吨波动上升至4269元/吨,升幅高达115.39%,而热轧价格上涨111.63%,由1995元/吨上升至4222元/吨. 2013年至今社会总库存,螺纹钢HRB400、热轧4.75mm的价格走势（左轴单位：万吨） ??按今年政府工作报告提出的,2018年去产能3000万吨计算,钢铁产能将从2015年的11.27亿吨缩减至2018年的9.82亿吨.假设保持2017年的产能利用率84.7%,2018年粗钢产量将降至8.32亿吨.同时根据唐山、邯郸的公布的限产方案,因环保限产产量同比减少1000多万吨,预计2018年粗钢产量同比下降2000万吨-3000万吨.2017年全年GDP实现82.7万亿元,同比正增长6.9%,2018年的增长目标意味着政策层面预期经济增长基本与去年持平. ??2017年单位GDP钢材表观消费量为1214吨/亿元.今年在完成6.5%GDP增速后将实现88.09亿元,同比增加5.38万亿元,这将使得全年钢材表观消费量增长约6500万吨左右,再考虑今年净出口量可能尚有一定萎缩,中国钢材消费量增长约5500万吨-6000万吨. ??正如我们前面分析指出的,在淡季期间由于受气温和春节假期的影响,钢材终端需求极度萎缩,但钢厂需要保持连续生产,从供需关系上看,这段时间实际上是供过于求的.而社会库存此时充当了需求,支撑淡季钢价；旺季来临时又成为供给,库存峰值高度以及供需反弹差共同决定旺季钢价.首先从趋势上看,2010年-2014年价格趋势下行时,需求淡旺季切换时钢材依然下行.只有在2006年-2010年及2016年后钢材价格趋势上行时,需求淡旺季切换时才发生钢材价格波动上涨. 2006年以来钢材价格指数变化情况 ??从具体节奏上看,均是库存先出现明显下降,后期钢价跟涨,两者时间差与淡季期间预期是否充分、钢价是否提前反应直接相关.如2016年冬储库存开始上涨期间价格并未跟涨,价格没有提前启动反应,后期库存开始下降时,价格出现明显的快速上涨；2017年冬储库存上升时,价格同时上涨,价格提前反应旺季需求,所以旺季来临时钢材价格冲高后与库存同时下跌.2018年冬储库存于1月第二周开始启动,但启动以来钢材价格并没有出现明显上涨,因此并没有提前反应旺季需求.另一方面,目前现货价格已经充分反应目前的供需关系.对于采暖季后钢材价格,供给和需求增量决定价格走势和高度.经过我们的测算,2017-2018年的采暖季期间供给上粗钢产量较非采暖季仅下降7%,需求上下游需求较非采暖季下降11%以上,略显供过于求.目前的现货价格已经充分反应目前的供需关系.一旦采暖季结束,供需双方恢复正常状态,需求增量明显大于供给增量,库存有望被快速消化.从节奏上看,库存约在3月20日前后出现下降,价格略滞后上涨,约在3月底开始反弹.预计3月底在库存出现明显下降后钢材价格开始上涨. 2013年至今,钢材综合价格指数与社会库存的变化情况 2017H2以来月度粗钢产量 全国2017年城镇固定资产投资完成额变化情况（单位：亿元） 全国2017年房地产开发投资完成额变化情况（单位：亿元） ??分品种来看,2017年12月全国建材（钢筋+盘条）产量为2838.4万吨,相比10月份2978.15下降4.7%.中厚宽钢带12月产量为1059.6万吨,相比10月份1177.76万吨下降10%.可以看出,环保限产期间,对于板材产品的产量压制大于对长材产品产量的压制.因此,预计限产结束后,供给端将会释放更多的板带材产品,而长材产品释放量相对有限.以螺纹钢为代表的长材的供给增量少,将会带来长材的价格回升动力更充足,螺纹钢后期价格回弹空间更大. 2017年全国建材、中厚宽钢带月产量变化