第7章长期筹资决策.pptx

第七章 长期筹资决策;第一节 资本成本;2、内容 筹资费用 用资费用;二、资本成本的种类 1、个别资本成本 2、综合资本成本 3、边际资本成本;三、个别资本成本;（二）债权资本成本----利息抵税（税盾） 1、银行借款成本 银行借款成本是指借款利息和筹资费用。 借款利息计入税前成本费用，可以起到抵税的作用。 一次还本，分期付息借款的成本为：;[例]某企业取得5年期长期借款200万元，年利率11%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率0.5%，企业所得税率33%，该项长期借款的资本成本：;2、债券成本;[例]某公司发行总面额为500万元的10年期债券票面利率为12%，发行费用率为5%，公司所得税率为33%，债券的成本为： ;（三）权益资金成本----股利不具抵税作用 1、优先股成本;[例]某公司溢价发行一批每张票值1000元，股息率为15％的优先股，发行价格张1500元，发行费用率为6%，公司所得税率为33%，优先股的资本成本为：;2、普通股成本;[例]某公司平价发行500万元的普通股，每股面值10元，上一年的股利为每股2元，股利增长率为4％，发行费用率为5%，公司所得税率为33%，普通股的资本成本为：; 资本资产定价模型法 Ks=Rs=Rf+β(Rm-Rf) Rf——无风险报酬率； β——股票的贝他系数； Rm——平均风险股票必要报酬率。; 风险溢价法 根据某项投资“风险越大，要求的报酬率越高”的原理，普通股股东对企业的投资风险大于债券投资者，因而会在债券投资者要求的收益率上再要求一定的风险溢价。 Ks = Kb + RP Kb——债务成本； RP——股东比债权人承担更大的风险所要求的风险溢价。;3、留存收益成本;[例]某公司普通目前市价为56元，估计年增长率为12%，本年已发放股利2元，则留存收益的成本：;四、加权平均资本成本（WACC）;[例]某企业账面上的长期资金共500万元，其中长期借款100万元，应付长期债券50万元，普通股250万元，保留盈余为100万元；其成本分别为6.7%、9.17%、11.26%、11%问该企业的加权平均资本成本率为： ;;一、经营杠杆 （一）经营杠杆 　1、概念：营业杠杆、营运杠杆 　　指企业在经营活动中对营业成本中固定成???的利用。 　2、经营杠杆利益分析;项目;（二）经营杠杆系数（Degree of Operating Leverage） 　1、概念 　　企业息税前利润变动率相当于销售额（量）变动率的倍数。;2、计算;[例]某企业生产A产品，固定成本为60万元，变动成本率为40%，当企业的销售额分别为400万元、200万元、100万元时，其经营杠杆系数为多少？;;三、财务杠杆;项目; 2、计算;在资本总额、息税前利润相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越高，财务风险越大，但预期每股收益也越高。;三、总杠杆;（二）总杠杆系数的计算;第三节 资本结构决策 ;二、资本结构的影响因素;最佳资本结构;（一）比较资本成本法 实质：计算并比较各方案的综合（边际）资本成本。 缺点：必须事先拟定各种方案，有可漏掉最优解。;（二）每股收益分析法（每股筹资无差别点分析法） 　1、每股筹资无差别点的概念： 　两种或两种以上筹资方式下使得普通股每股收益相等时 　的息税前利润点。 　2、条件：每股收益相等；要求：计算EBIT。 　3、公式：;4、决策标准 如预期息税前利润大于无差别点，采取负债筹资有利； 如预期息税前利润小于无差别点，采取权益筹资有利； 如预期息税前利润等于无差别点，两者均可。;9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。10月-2010月-20Thursday, October 15, 2020 10、人的志向通常和他们的能力成正比例。01:03:1501:03:1501:0310/15/2020 1:03:15 AM 11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。10月-2001:03:1501:03Oct-2015-Oct-20 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。01:03:1501:03:1501:03Thursday, October 15, 2020 13、志不立，天下无可成之事。10月-2010月-2001:03:1501:03:15October 15, 2020 14、Thank you very much for taking me with you on that splendid