2021年北新建材分析报告：石膏板龙头地位持续强化，发力防水材料增长可期.pdf

正文目录 cz99 1. 公司概况 7 1.1. 基本情况 7 1.1.1. 公司基本情况 7 1.1.2. 股权结构 8 1.1.3. 主营业务 9 1.2. 基础财务数据 10 1.2.1. 营业收入及增速 10 1.2.2. 净利润及增速 10 1.2.3. 盈利能力 11 1.2.4. 资产负债结构 11 1.3. 管理团队概况 12 2. 石膏板行业龙头地位稳固，成本优势突出 13 2.1. 石膏板用途 13 2.2. 石膏板生产情况 16 2.3. 竞争格局 18 2.3.1. 自建护面纸产能威慑上游厂商 19 2.3.2. 敏锐的市场洞察力，迅速抢占燃煤电厂脱硫石膏资源 20 2.3.3. 收购最大的竞争对手 21 2.3.4. 技术突破降低制造费用 21 2.4. 历史包袱基本出清 22 2.5. 行业未来规模及格局判断 24 3. 提升龙骨配套率，开启纵向扩张 27 3.1. 龙骨行业概况 27 3.2. 公司布局情况及远景规划 29 4. 整合集团内外资源，重点布局防水材料 31 4.1. 防水材料行业概况 31 4.2. 竞争格局 33 4.3. 驱动因素 36 4.3.1. 防水材料痛点突出 36 4.3.2. 受益地产行业设计标准化及集采 36 4.4. 公司布局情况及远景规划 38 4.5. 公司在防水材料行业的竞争优势 40 4.5.1. 研发及渠道优势 40 4.5.2. 资金优势 41 4.5.3. 并购整合优势 42 5. 其他业务板块 44 5.1. 涂料 44 5.2. 粉料 45 5.3. 保温材料 46 5.4. 弹性地材 46 5.5. 辅材工具 47 6. 盈利预测及估值 47 6.1. 盈利预测 47 6.2. 绝对估值 48 6.3. 相对估值 50 6.4. 估值结果 51 7. 风险提示 51 7.1. 地产行业波动加大 51 7.2. 应收账款坏账风险 51 7.3. 防水业务并购整合不力 51 7.4. 反垄断风险 51 图目录 图 1. 北新建材总部 7 图 2. 北新建材股权结构图 8 图 3. 北新建材主营业务构成 9 图 4. 北新建材营收及增速 10 图 5. 归母净利润及增速 10 图 6. 盈利能力拆分 11 图 7. 资产负债率（%） 11 图 8. 石膏板产业链示意 13 图 9. 石膏板隔墙 13 图 10. 石膏板吊顶 13 图 11. 建筑材料导热系数对比 14 图 12. 常用建筑隔墙隔音量（dB)对比 14 图 13. 石膏板吊顶示意 15 图 14. 石膏板隔墙、电梯井示意 15 图 15. 纸面石膏板成本构成 16 图 16. 纸面石膏板生产工艺流程 17 图 17. 石膏板产量及北新建材市占率 18 图 18. 石膏板市场竞争格局 18 图 19. 北新建材石膏板出厂价与毛利率水平 19 图 20. 国内废纸价格 19 图 21. 博汇纸业石膏护面纸毛利率(%) 20 图 22. 北新建材中标的重大项目 22 图 23. 中国商品房新开工和竣工增长情况 25 图 24. 旧改推进情况 25 图 25. 北新建材石膏板产能分布情况 27 图