财务管理学之内部长期投资决策概述.pptx

第七章 内部长期投资决策7.1 固定资产投资概述7.2 现金流量7.3 固定资产投资决策方法7.4 无形资产投资第一节 固定资产投资概述一、固定资产的内容固定资产就是使用期限超过一年，单位价值在规定标准以上，并且在使用过程中保持原有物质形态的劳动资料。它包括房屋及建筑物、机器设备、运输设备、工具器具等。重要性原则是判断固定资产的重要标准。二、固定资产投资的可行性研究（一）可行性研究的程序1.机会研究2.初步可行性研究3.可行性研究4.评价报告（二）可行性研究的主要内容1.市场研究2.企业规模研究3.生产流程研究4.财务状况研究三、固定资产折旧（一）固定资产折旧的概念固定资产折旧是指固定资产由于损耗而转移到产品中的价值补偿。由此而计提的转移到产品成本中的损耗价值，称为固定资产折旧费。（二）固定资产折旧方法平均年限法（直线折旧法）：按照固定资产的预计使用年限平均分摊固定资产折旧额的方法。固定资产折旧额=第二节 现金流量现金流量的概念现金流量的构成现金流量估算时需要注意的问题现金流量与会计利润一、现金流量的概念现金流量—指一个投资项目所引起的企业现金流入和流出的数量。现金流入 由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额现金流出由于该项投资引起的现金支出净现金流量（NCF ）——一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额净现金流量＝现金流入－现金流出二、现金流量的构成建设起点 投产日 终结点建设期经营期项目计算期初始现金流量营业现金流量终结点回收额固定资产投资流动资金垫支其他长期投资销售收入各项营业现金支出税金支出固定资产残值收入收回的流动资金（一）初始现金流量 ● 项目投资开始时（主要指项目建设过程中）发生的现金流量。 ● 主要内容：（1）固定资产投资支出（2）流动资产投资（垫支的营运资本）（3）机会成本（4）其他投资费用（5）原有固定资产的变价收入（二）营业现金流量●项目建成后，生产经营过程中发生的现金流量，一般按年计算。●主要内容：① 现金流入量——营业现金收入（或成本费用节约额）。② 现金流出量——与投资项目有关的以现金支付的各种成本费用以及各种税金支出。不包括固定资产折旧费，也称付现成本（三）终结现金流量 ●项目经济寿命终了时发生的现金流量。 ●主要内容：A.固定资产残值变价收入B.垫支流动资产的收回 C.停止使用的土地的变价收入总成本－折旧＝ 收现销售收入－（总成本－折旧）－所得税 ＝ 收现销售收入－总成本－所得税＋折旧＝（收现销售收入－总成本－所得税）＋折旧净利润现金净流量 ＝ 收现销售收入 － 付现成本 － 所得税 即：现金净流量＝净利润＋折旧（间接法）三、现金流量估算时需注意的问题基本原则：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。（一）沉没成本不是增量现金流量：沉没成本是指过去已经发生的成本，它并不因接受或摒弃某个项目的决策而改变。（二）机会成本需要考虑：若投资项目不使用公司现有的资产，这些资产所能产生的净现金流量。（三）对公司其他部门的影响需要考虑：外部性，例如IBM个人电脑业务的衰落。（四）对净营运资金改变的影响需要考虑：增加的流动资产与增加的流动负债的差额称为净营运资金的改变。四、现金流量与会计利润（一）采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素（二）采用现金流量可避免利润计算中的含糊性和随意性（三）在投资决策分析中，现金流量状况比盈亏状况更重要：利润好比人的胖瘦，现金流量好比人的血液例题长江公司准备购入一设备以扩充生产能力。需要投资10000元，使用寿命5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为8000元，每年的付现成本为3000元。假设所得税税率为40%，试计算该方案的现金流量。解题过程：年折旧额=2000元NCF0=-10000元年净利润=（8000-3000-2000）*（1-40%）=1800元NCF1~5=1800+2000=3800元第三节 固定资产投资决策方法PP非贴现指标ARR是否考虑资金时间价值NPVIRR贴现指标PI非贴现现金流量指标 （一）投资回收期（PP） 投资回收期是指收回全部投资所需的时间。如果每年的营业净现金流量（NCF）相等如果每年的营业净现金流量（NCF）不等 投资回收期的计算根据每年年末尚未回收的投资额加以确定决策准则：☆回收期＜规定的最大投资回收期，则接受；反之，拒绝☆两个以上互斥项目：投资回收期越短越好投资回收期法的优点：计算简便，容易理解投资回收期法的缺点：（1）忽视了资金时间价值（2）没有考虑投资回收期以后的收益例1：某公司现有两个投资方案，其现金净流量如下（假设各年经营现金净流量包