资本预算课件学习.pptx

第八章 资本预算;本章主要内容;第一节 项目评价的原理和方法;2. 项目评价基本原理 原理1：净增效益原则：净现值NPV﹥0 原理2：投资人要求的报酬率，即资本成本，是评价项目能否为股东创造价值的标准。 投资项目的报酬率 ＞ 资本成本，企业价值将增加 投资项目的报酬率 ＜ 资本成本，企业价值将减少 ;3.资本成本确定 从股东角度考虑，就是股东所要求的必要报酬率； 从公司角度考虑，就是公司（项目）的报酬率，为股东和债权人要求的报酬率的加权平均数。 股东的报酬率根据CAPM模型计算 债权人的报酬率为税后利息率 ;知识点2：项目评价的基本方法;（一）投资回收期法 PBP;（二）会计报酬率法;（一）净现值法;;（二）现值指数法PI 1.含义及计算 所谓现值指数，是未来现金流入现值与现金流出现值的比率。 　　 2.决策规则： 只有一个备选方案，大于1则采纳；多个互斥方案，采用现值指数超过1最多的投资项目。 　 3.评价： 能在不同规模的项目之间进行比较;（三）内含报酬率IRR法;2.指标应用决策规则 　如果IRR＞WACC加权平均资本成本，应予采纳; 　如果IRR≤资本成本，应予放弃。 3、评价： 可能会有多个IRR，不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣 不管是哪种情况，净现值法总是正确的。相比之下，内含报酬率法只能在某种条件下使用。 ;; 15;;;;;互斥项目决策总结;知识点4：总量有限时的资本分配——资本限额决策 ;第二节 投资项目现金流量的估计;知识点2：现金流量的估计;（二）注意以下四个问题： （1）区分： 相关成本——差额成本、未来成本、重置成本、机会成本 非相关成本——沉没成本、过去成本、账面成本 （2）要考虑机会成本 （3）要考虑投资方案对公司其他项目的影响 （4）对营运资本的影响;（一）所得税与折旧对现金流量的影响 （1） 税后成本＝实际付现成本×（l—税率） （2） 税后收入＝收入金额×（l—税率） （3）折旧抵税：折旧可以起到减少税负的作用 折旧税抵＝折旧×税率 在同样营业收入的情况下，折旧额大的投资项目，利润额低，但其实际现金流入量却多。; 26;1.初始期现金净流量 包括：购进固定资产流出、垫支的营运资本 ;2.营业现金流量 含义：是指未扣除营运资本投资的营业现金毛流量。 计算方法： 直接法 营业现金流量＝营业收入—付现成本—所得税 间接法　 营业现金流量＝税后（经营）净利润＋折旧 分算法 营业现金流量 ＝收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）＋折旧×税率 方法3不需要知道企业的利润是多少，常用于固定资产更新的决策 ;;3.终结现金流量 注意：折旧对现金流量的影响体现在所得税上。 计算现金流量时，必须按照税法的规定计算年折旧额以及账面价值。 ;知识点4：更新项目现金流量估计及其决策方法 ——平均年成本法;考虑所得税的固定资产更改决策现金流量确定要点： 1.折旧与折旧抵税的计算 按照税法规定计提折旧。即按照税法规定的折旧年限、折旧方法、净残值等数据计算各年的折旧额。折旧抵税的计算也按照税法折旧计算。 2.初始现金流量确定 　　(1)旧设备变现价值 　　(2)旧设备变现对所得税的影响。;3.残值相关现金流量的确定 包括两部分： 　 (1)实际残值收入 　 (2)实际残值收入与税法残值不一致对所得税的影响 4.设备使用过程中大额支出(如大修支出)的处理 (1)费用化支出。 (2)资本化支出。 发生时点：全额列作现金流出。 各年摊销或计提折旧时：将折旧摊销抵税列作现金流入。 　　;【知识点5】通货膨胀的处置——两个公式、一个原则 通货膨胀会导致货币购买力下降，从而影响项目投资价值。通货膨胀对资本预算的影响表现在两个方面：一是影响现金流量的估计，二是影响资本成本的估计。 一、相关概念及其关系 实际现金流量——如果企业对未来现金流量的预测是基于预算年度的价格水平，并消除了通货膨胀的影响，那么这种现金流量称为实际现金流量 名义现金流量 ——包含了通货膨胀影响的现金流量，称为名义现金流量 ;;;某公司拟与外商合作生产国际著名品牌的服装，通过调查研究提出以下方案：（1）设备投资：设备买价400万元，预计可使用10年，报废时无残值收入；按税法要求该类设备折旧年限为8年，使用直线法折旧，残值率为10%，计划在2010年5月1日购进并立即投入使用；（2）厂房装修：装修费用预计10万元，在2010年5月1日装修完工时支付，预计在5年后还要进行一次同样的装修；