2021年紫光股份分析报告：运营商业务拐点已至，海外业务拓展进程超预期.pdf

cz99 内容目录 1. 边际变化6 1.1. 运营商市场业务增速迅猛，中标份额持续上升6 1.2. 企业网市场份额保持领先，综合实力突出6 2. 全产业链协同发展，新华三为公司快速发展基石6 2.1. 新华三——ICT 基础设施龙头，政企领域领跑者8 2.1.1. 新华三股权变革：对抗思科而生，多次易主，现受控于紫光股份8 2.1.2. 紫光股份赋能新华三快速发展，新华三成为公司核心资产9 2.1.3. 新华三：全产品线形成产业链闭环，行业领先的一站式解决方案供应商10 2.2. 子公司业务多元，覆盖IT 设备全产业链10 2.2.1. 紫光云——面向政企行业客户，产品齐全且发展迅速10 2.2.2. 紫光数码——IT 分销市场份额全国前四，提供强大渠道基础 11 2.2.3. 紫光软件——软硬一体化解决方案服务商，与紫光云形成战略协同12 3. 高质量布局“芯-云-网-边-端”，受益点多元12 3.1. 芯片——自研NP 芯片元年，研发实力强大12 3.2. 云计算——云计算景气度提升，竞争优势显著13 3.3. IT 基础设施——多个细分领域龙头地位稳固14 3.3.1. 路由器——巩固企业级优势，进军运营商市场14 3.3.2. 交换机——市场规模稳定增长，龙头地位稳固16 3.3.3. 服务器——行业景气度向好，市场份额不断提升17 3.3.4. 超融合——渗透率空间巨大，根基深厚有望加速发展18 3.3.5. WLAN——Wi-Fi 6 加速市场发展，龙头地位助力大幅受益19 3.3.6. 网络安全——市场处于快速发展阶段，市场份额持续提升21 3.3.7. SDN——5G 催化SDN 需求，先发优势稳固头部地位22 3.4. 商务终端——商务PC 及智慧屏布局扩展产品矩阵23 3.4.1. 进军PC 市场，新产品稳步推进23 3.4.2. 布局智慧屏，补充终端产品矩阵24 4. 研发实力+资源渠道+广阔市场空间，运营商业务潜力无限24 4.1. 研发实力领先，自研NP 芯片推动公司运营商市场份额24 4.2. 管理层运营商资源经验丰富，为公司拓展运营商市场重要基石25 4.3. 华为资源倾斜，新华三运营商市场业务拥巨大增量25 5. 产品力+渠道建设+品牌优势，海外市场拓展进程超预期26 5.1. 新华三产品力优异，有望复制华为出海成功经验26 5.1.1. 华为成功抢占思科亚太地区市场份额26 5.1.2. 行业重心转移、技术差距减小及成本优势助力中国企业占据上风26 5.1.3. 新华三高产品力或使其复制华为成功，抢占海外市场份额27 5.2. 公司渠道建设快速，拓展效果显著28 5.3. 新华三品牌优势助力海外业务发展29 6. 盈利预测与投资建议29 7. 风险提示30 图表目录 图1 ：现公司业务全IT 产业链布局完善7 图2 ：公司实际控制人为教育部7 图3 ：新华三为公司核心资产，各子公司形成战略资源协同8 图4 ：新华三历史沿革9 图5 ：紫光股份赋能新华三快速发展9 图6 ：新华三是公司主要的营收来源（单位：亿元）10 图7 ：新华三是公司主要的净利润来源（单位：亿元）10 图8 ：新华三明星产品图10 图9 ：紫光云平台功能齐全 11 图10 ：紫光云经收购前后股权结构对比 11 图11 ：紫光云亏损逐步减少 11 图12 ：紫光数码营收疫情前持续增长12 图13 ：紫光软件营收疫情前持续增长12 图14 ：芯片战略投入与发展时间线13 图15 ：中国云计算市场保持高增速13 图16 ：私有云市场规模保持高增速13 图17 ：新华三为国内私有云领导者14 图18 ：华三云保持高增速14 图19 ：中国路由器市场规模趋于平稳15 图20 ：国内企业级路由器市场中华为一家独