财务管理学大学教材第八章内部长期投资决策原理.pptx

第七章 投资决策原理第一节 固定资产投资的意义一、固定资产投资的含义固定资产投资：指用于购买和建造新的固定资产或更新改造原有固定资产的资金投入及其运动过程。二、固定资产投资的特点（一）循环周期长（二）成本回收与实物更新在时间上是分离的（三）固定资产投资规模较大内部投资决策指标体系非贴现现金流量指标贴现现金流量指标投资回收期平均报酬率净现值内部报酬率获利指数第二节固定资产投资决策的基本方法和原则非贴现现金流量指标第二节固定资产投资决策的基本方法和原则（一）投资回收期法(Payback Period 回收期PP)1、投资回收期法的基本原理。 它通过计算一个项目所产生的未折现现金流量足以抵消初始投资额所需要的年限，即用项目回收期的速度来衡量项目投资方案的一种方法。表达式： Pt∑（CIt－COt） ﹦0 t＝1CI（ Cash Inflows）—现金流入量CO（ Cash Outflows ）—现金流出量Pt—投资回收期2、投资回收法的决策规则（1）单个方案时，则必须设置基准投资回收期PP0,当PP ≤ Pt0则项目可以考虑接受；当PP ＞ PP0 ，项目应予拒绝。（2）多个方案时，分为互斥方案和独立方案。互斥方案则选择PP较短的那个方案；独立方案则选择所有PP ≤ Pt0的方案。3、投资回收期法特点 （1）容易理解、容易计算 （2）完全忽视了回收期后现金流量、这可能导致错误的投资决策。 （3）没有考虑现金流量的取得时间。第二节 固定资产投资决策的基本方法和原则4、投资回收期的计算：（1）每年的投资回收额相等时：PP=初始投资额/年净现金流量例：双龙公司有一投资项目，建设期为0年，需一次投资200万元，使用寿命5年，每年净现金流量60万元。试计算该项目的投资回收期。投资回收期PP=200/60=3.33(年) 第二节固定资产投资决策的基本方法和原则（2）每年NCF不相等回收期是累计现金净流量为零的年限∑（CIt－COt） ﹦0 Ptt＝1年份012345NCF-1002030405040年份012345∑NCF-100-80-50-104080PP=3+10/50=3.2（年）第二节 固定资产投资决策的基本方法和原则50?101230403020项目 L 的回收期(长期: 绝大部分现金流量发生在远期)2.40123-100106080现金流量CFt累计现金流量-30-100050-902 + 30/80 = 2.375 年回收期L=项目 S (短期：很快发生现金流量)1.60123-100705020现金流量CFt-30累计现金流量-100020401 + 30/50 = 1.6 年回收期S=第二节 固定资产投资决策的基本方法和原则（二）投资回收率法（ARR，Average Rate of Return )1、投资收益率法的基本原理投资收益率法是通过计算项目投产后正常生产年份的投资收益率来判断项目投资优劣的一种决策方法。 2、投资收益率法的决策规则（1）对进行互斥选择投资决策时，应优选投资收益率高的方案；（2）对独立方案，应设基准投资收益率R≥R０，项目可以考虑接受；R＜R０,项目应予拒绝第二节 固定资产投资决策的基本方法和原则3、投资收益率法的特点。（1）简明易懂，容易计算。（2）没有考虑时间价值，把第一年的现金流量看作与其他年等值。这会导致错误的决策。４、计算：ＡＲＲ＝年均净现金流量／原始投资额年均净现金流量＝ ∑各年净现金流量／投资期123项目 L:0-100106080123项目 S:0-100705020折现法(贴现现金流量指标）（二）贴现的分析评价方法1、净现值（net present value，NPV） 净现值＝未来现金流量现值－原始投资现值公式中：NPV——净现值； NCFt——第t年的净现金流量 i——贴现率（资本成本或企业要求的报酬率） n ——项目预计使用年限 C0 ——初始投资额第二节 固定资产投资决策的基本方法和原则2、净现值法的决策规则即在项目计算期内,各年净现金流量现值的代数和.净现值为正 NPV≥0 方案可行净现值为负 NPV0 方案不可行净现值（NPV）的计算项目 L:0123i=10%-100.001060809.0949.5960.1118.79 = NPVLNPVS = $19.98第二节 固定资产投资决策的基本方法和原则(1)全部投资在建设起点一次性投入，建设期为零，投产后各年的现金净流量均相等，则构成普通年金形式,此时有:净现值=-原始投资额十投产后各年净现金流量×年金现值系数例:双龙公司需投资200万元引进一条生产线，该生产线有效期为5年,直线法折旧，期满无残值。该生产线当年投产，预计每年可获净利润15万元。如果该项目的行业基准贴现率8%，试