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我国风险投资业 功能 组织 外部环境及其它 我国风险投资业colon;功能period;组织period;外部环境及其它 改革 1999年09期 引言：我国投资业的现状 我国风险投资业的发育始于80年代中期。1985年中共中央在《关于科学技术体制改革的决定》中就指出：“对于变化迅速、风险较大的高新技术开发工作，可以设立创业投资给予支持”。同年，在国家科委和人民银行的支持下，中国新技术创业投资公司成立，此后不久，又相继出现了中国招商技术有限公司、江苏高新技术风险投资公司、广州技术创业公司等类似机构。几乎与此同时，在我国一些技术和知识相对密集的高科技园区，先后成立了几十家具有风险投资公司性质的创业中心和顾问公司（不具有金融业务许可证）。截止1998年上半年，全国22个省、市已创建了各类科技信托公司、科技风险投资公司和科技信用社80多家，其投资能力达30多亿。 在上述风险投资机构中，绝大部分的资金来源是政府财政拨款。从其本质上看属于国家风险投资企业。从理论上讲，国家风险资本应主要投资于新生高科技企业的研究开发（R＆D）和种子阶段，因为这些阶段的其他资金来源特别少，而外部效益或效益溢出较大。但在现实中，已有的那些具有金融业许可证的国家风险投资企业的投资主要集中在企业发展的中后期。特别是，这些企业由于缺乏持续的资本来源和必要的市场与法律环境，加上其组织管理机制并不是真正按照风险资本的要求而建立的，因此，这些机构最终演变成为一般性的非银行金融机构，而很少涉足风险投资领域。有的由于内部失控，经营严重偏离方向，最终导致破产。第一家国家风险投资企业——中国新技术创业投资公司的破产即是一例。 在各地高科技开发区成立的一些非金融职能的创业中心或顾问公司，借鉴美国小企业投资公司的“孵化器”机制，近十多年来，培育和辅导了近百家创业企业，有了一些成功的经验。然而，这些中心（或顾问公司）普遍面临资本金严重不足的困难（其平均资本金不足100万元）。 受资本规模的约束，更无法进行组合投资，抗风险能力低，因而发展到今天，仍只能停留于“小打小闹”，发挥不了风险资本应有的作用。因此，从总体上看，我国的风险投资业尚处于孕育期，真正现代意义上的风险投资业还没有形成。 近一年多来，我国社会各方面认识到发展知识经济、加快科技成果产业化的必要性和紧迫性。去年九届人大确立了“科教兴国”的战略。在这一背景下，许多地方，特别是北京、上海、深圳等重要城市和沿海城市已经或正在酝酿成立由地方财政支持的风险投资基金或风险投资公司。国家有关部委也正组织力量研究制定国家风险投资体系的建设方案。有关风险资本的理论或政策性文章也开始频繁见诸报刊。我国的风险资本呈现出一次新的发展机遇。 正确认识风险资本的功能和作用 风险资本因其独特的投资偏好及其组织运作机制填补了新产业成长过程中某些阶段的资金空白，但历史地考察，风险资本还替代不了政府投资而成为研究开发（R＆D）资金的主要来源。即使像市场经济十分发达、风险投资业相对成熟的美国，其1997年风险资本的年投资量也不及全社会年R＆D投资量的1／19，相当于政府当年的R＆D投资的1／6还不到，有些年份甚至比IBM公司的R＆D投入还要小。而其投入到R＆D 中的资金更是微小，只相当于政府R＆D投资的1%。因此， 应充分认识风险资本投资的阶段性特征，不能夸大它在新技术研究和开发中的作用，甚至指望通过发展风险投资业来解决国家R＆D资金的短缺现象。在科技政策方面，政府仍然要不懈地支持基础研究，尽可能地增加每年的R＆D资金，同时，要大力鼓励大企业建设技术研究开发中心，使R＆D成为大企业发展的生命线。 风险资本的独特功能充分体现在高新技术的产业化过程中。它是高技术产业化的“引擎”和“孵化器”，正是这种引擎和催化功能，使风险资本在并不长的历史中，培育和造就了如今在世界高科技领域享有卓越声誉的公司，培育并造就了如今已成为美国经济增长第一驱动力的半导体和微电子产业。也正是在这种意义上，人们把风险资本看成了知识经济下经济增长的内在动力。在这里，我们必须认识到，风险资本的这种“引擎”功能和“孵化”作用，并不取决于其投入资本的绝对数量，而主要依赖其独特的组织结构和市场运作机制。风险投资的目的与大企业的研究和开发（R＆D）不同，R＆D是大企业内部运作管理的一个方面，着重于技术创新；而风险资本的机制涵盖技术创新和管理创新，它是一个完整的创新资本化的过程。风险资本数量虽小，但涉及全社会。它用少量的投资带动全社会来进行创业并分担风险。因此，培育风险投资业以推动高新技术产业发展，首要的任务不在于筹钱，而在于建立一种真正具有驱动高技术产业化发展功能的风险资本市场机制。如果一说要发展风险资本，就遍地成立风险投资机构，且