倍轻松 -高端便携式按摩仪先行者.pdf

高端便携式按摩仪先行者 [Table_CoverStock] — Ｎ倍轻松(688793)公司深度报告 [Table_ReportDate] 2021 年07 月15 日 [Table_Tit le] 证券研究报告 倍轻松：高端便携式按摩仪先行者 公司研究 [Table_ReportDate] 2021 年 07 月 15 日 [Table_ReportType] 本期内容提要: 公司深度报告 [Table_Summary] ➢ 按摩器市场方兴未艾，倍轻松领跑便携式按摩仪赛道。中国按摩器具市 [Table_StockAndRank] Ｎ倍轻松(688793) 场消费规模逐步扩大，2019 年，国内按摩器具市场规模达到139 亿元。 但和周边国家相比，我国按摩器整体渗透率仍处于低位，仅为 1.5%， 倍 轻松是一家创立于 2000 年的专注于健康产品创新研发的高新技术企 业，主要从事智能便携按摩器的设计、原发、生产、销售及服务。乘按 摩仪器行业发展东风，公司近年实现营收业绩的快速增长从线上终端数 据看，2021 年上半年京东和淘宝平台倍轻松市占率分别为 15.25%、 10.22%。 ➢ 研发推动产品价值，古法中医与现代科技融合者。公司专注头部、眼部、 颈部按摩仪研发，用技术研发推高产品价值，定位高端人群，定价高于 同行业其他产品。公司将中医中推拿、穴位等元素融入现代按摩技术， 打造具有中国特色的智能按摩仪。公司针对按摩仪不易携带、使用时活 动范围局限等产品痛点进行工业设计改良，从而提高产品使用率；同时 针对女性、失眠人群等推出个性化按摩模式、产品，扩大公司产品潜在 [Table_BaseData] 公司主要数据 客户群体。 收盘价（元） ➢ 线上线下双轮推动，直营店铺特色选址瞄准目标客群。和许多小家电品 52 周内股价波动区间 (元) 牌主要依赖线上渠道不同，公司线下渠道收入占比在2019 年之前均超 最近一月涨跌幅(％) 过了50%。截至2020 ，公司拥有线下直营门店合计165 家，主要分布 总股本(亿股) 于一二线大城市，形成了一定规模的零售终端网络体系。高铁站、机场、 流通 A 股比例 (％) 中高端 Mall 的直营店铺布局符合品牌高端定位，人流群体与公司目标 总市值(亿元) 客群相契合，有利于提高公司品牌知名度和影响力。同时，线下直营店 资料来源：信达证券研发中心 可以为客户提供产品体验和讲解，有效提升产品口碑。 ➢ 公司正处于成长阶段，为了提高品牌知名度营销推广费用支出较大。我 们认为，便携式按摩仪行业正处于快速扩张阶段，头部品牌集中度较