目前实物期权定价的三类方法.pptx

目前实物期权定价的三类方法;布莱克-舒尔斯期权定价模型;布莱克-舒尔斯期权定价模型;布莱克-舒尔斯期权定价模型;布莱克-舒尔斯期权定价模型;布莱克-舒尔斯期权定价模型;1、标的资产的未来价格只有上涨或下跌两种情况 2、标的资产的未来价格上涨或下跌的报酬率己知，且投资人能利用现货市场及资金借贷市场，建立与期权报酬变动完全相同之对冲资产组合 3、无摩擦之市场，亦即无交易成本、税负等，且证券可以无限分割;4、借贷利率均相等，皆为无风险利率。 5、每一期之借贷利率(r)、上涨报酬率〔u)及下跌报酬率(d)均为己知，且存在以下关系，否则将出现无风险套利机会。 u 1且d1 uRd，其中 l ;模型估值方法 ;模型估值方法 ;模型估值方法 问题的提出;图1;解决思路动态复制技术; ;计算过程动态复制技术;一般结论动态复制技术;图2;当两个价值相等时 Δ Δ- 即 (1) 该组合是无风险的，收益必得无风险利率。在T时刻的两个节点之间运动时，Δ是衍生证券价格变化与股票价格变化之比。;用r表示无风险利率，该组合的现值应为： 而构造该组合的成本是： 因此;将式（1）代入上式，得到 （2） 其中 （3） 运用单步二叉树图方法，式（2）和（3）就可为衍生证券估值。; ; ;风险中性估值;一个应用;该项目ＮＰＶ值 -300+100(Ｐ/Ａ,ｉ,4)15.4万元0 根据传统判断规则,该项目不可行;一个应用;1、利用动态复制技术 确定项目期权价值,代入数据计算得到: △=0 444,ｙ66 335,从而ｃ=60.352万元 即该投资项目的期权价值(考虑进优先选择权)为60.352万元。;一个应用;研究项目总价值： ＮＰＶ+期权价值=-15.4+60.352=44.952万元 上述结果表明,在运用传统判断方法ＮＰＶ0的情况下,考虑企业持有的优先选择权价值,由于项目总价值大于0,所以该项目值得投资。又因为立刻投资的价值-15.4万元,因此该公司应持有该项期权,即推迟4年进行投资;谢 谢;9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。7月-217月-21Thursday, July 15, 2021 10、人的志向通常和他们的能力成正比例。23:30:0623:30:0623:307/15/2021 11:30:06 PM 11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。7月-2123:30:0623:30Jul-2115-Jul-21 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。23:30:0623:30:0623:30Thursday, July 15, 2021 13、志不立，天下无可成之事。7月-217月-2123:30:0623:30:06July 15, 2021 14、Thank you very much for taking me with you on that splendid outing to London. It was the first time that I had seen the Tower or any of the other famous sights. If Id gone alone, I couldnt have seen nearly as much, because I wouldnt have known my way about. 。15 七月 202111:30:06 下午23:30:067月-21 15、会当凌绝顶，一览众山小。七月 2111:30 下午7月-2123:30July 15, 2021 16、如果一个人不知道他要驶向哪头，那么任何风都不是顺风。2021/7/15 23:30:0623:30:0615 July 2021 17、一个人如果