2021年房地产行业深度分析报告.pdf

cz99 正文 目录 1. 引言5 2. 行业基本面：销售冲高后回落，基本面仍旧稳固5 2.1. 房地产开发：行业数据表现强劲，复苏持续超预期5 2.2. 销售或先扬后抑，政策扰动逐渐显现6 2.3. 投资：增速高位趋降，景气度有望维持 8 2.4. 资金：到位资金持续改善，回款依赖度加强9 2.5. 房价：整体趋于平稳 10 3. 上市公司：业绩稳健可期，估值仍处低位 11 3.1. 板块分析 11 3.2. 板块分析：涨幅落后大盘，估值处于历史低位 18 4. 政策面：集中供地实施，多项政策影响深远 20 4.1. “两集中”政策出台 20 4.2. 过往的几波融资收紧和触发条件 24 4.3. “三条红线”政策的核心逻辑内涵和演变思路 25 4.4. 为什么要用这三个指标？ 26 4.5. “三条红线”推出前的信号及相关配套政策解读 27 4.6. 三个指标哪一个容易改正？ 27 4.7. 表外融资的可行性 28 4.8. 各个融资渠道配合 “三条红线”监管标准的措施有什么？ 28 4.9. 行业会发生什么变化？ 29 4.10. 政策展望：以稳为主，长效为基 30 4.11. “ 旧改”接替 “棚改”，物管行业或迎新机 33 5. 投资建议 36 6. 风险提示 37 图表目录 图 1 房地产行业宏观数据汇总 5 图 2 各都市圈宏观数据汇总（2021 年 1-4 月，分城市月度数据滞后全国数据）6 图 3 房地产销售面积与销售金额累计同比6 图4 30 大中城市成交面积同比（移动 8 周平均）6 图5 销售数据当月同比7 图 6 各都市圈销售面积累计同比7 图 7 库存总面积及同比增速7 图 8 各类商品房库存面积同比增速 7 图9 分地区销售面积增速（2021 年 1-5 月）7 图 10 PSL投放与累计同比增速7 图 11 房地产开发投资完成额与新开工面积累计同比9 图 12 土地购置与成交情况9 图 13 100 大中城市住宅类用地成交溢价率9 图 14 房屋新开工、施工、竣工面积累计同比 9 图 15 房地产开发到位资金累计同比 10 图 16 住房贷款利率走势 10 图 17 70城房价指数当月同比 10 图 18 全国住宅库销比 10 图 19 M2 同比增速 11 图 20 板块营业收入及同比增速 12 图 21 15 家大中型房企营业收入及同比增速 12 图 22 板块归母净利润及同比增速 12 图 23 15 家大中型房企归母净利润及同比增速 12 图 24 板块销售商品、提供劳务收到的现金及增速 13 图 25 15 家大中型房企销售收到的现金及增速 13 图 26 板块销售毛利率及销售净利率 14 图 27 15 家大中型房企销售毛利率及销售净利率 14 图 28 板块期 间费用率 14 图 29 15 家大中型房企期间费用率 14 图 30 板块少数股东损益及少数股东权益占比 15 图 31 15 家大中型房企少数股东损益及少数股东权益占比 15 图 32 板块货币资金及变动 16 图 33 15 家大中型房企货币资金及变动 16 图 34 板块现金短债比 16 图 35 15 家大中型房企现金短债比