CPA公司战略与风险管理__外汇风险管理.pptx

第九章 外汇风险管理; 外汇风险针对的是经济主体持有外汇的敞口头寸。敞口头寸是指经济主体所持有的外汇资产与负债差额，即暴露于外汇风险之中的那一部分资产或负债。 外汇头寸表现为多头、空头和头寸轧平三种状态。多头又称超买，即经济主体持有的外汇资产大于外汇负债，空头，又称超卖，即经济主体持有的外汇资产小于外汇负债。多头或空头统称为敞口头寸。头寸轧平即经济主体持有的外汇资产与外汇负债相等。这时，经济主体不会面临外汇风险，因为汇率对资产的影响可以被对负债的反方向影响抵消。 ;二、外汇风险的构成因素;三、种类;1、外汇买卖风险;例如，某年3月2日，苏黎世外汇市场上，英镑对瑞士法郎的收盘汇率为 GBPl=CHF2.2565~85。某家瑞士银行按照 GBPl=CHF2.2565 的英镑买入价从某一客户买人100万英镑，同时又按照GBPl=CHF2.2585的英镑卖出价，向另一客户卖出80万英镑，从而出现20万英镑的多头。按照当日收盘时英镑的卖出价，该瑞士银行若卖出20万英镑的多头，应收回20×2.2585=45 .17万瑞士法郎。 ;例，续;2、交易结算风险;例：一家美国公司以赊销的方式向比利时出口价值1 80万欧元的货物，货款将在60天后支付。目前的即期汇率为EURl=USDl.1200，按此汇率计算，美国出口商预期的美元收入为180×1.12=201.6万美元。但是，如果实际收到货款时，欧元汇率下降到EURl=USDl. 1080，则美国出口商的美元收入将减少为180×1.108=199. 44万美元，与欧元贬值前相比，减少了2.16万美元；如果美国出口商在收到货款时欧元汇率上升为EURl=USDl.1500，则其美元收入增加为207万美元，与欧元升值前相比增加了5.4万美元。 ;（二）折算风险;折算方式：;2、货币-非货币项目法：该方法对货币性资产和负债使用现行汇率折算，对非货币性资产负债使用历史汇率折算。 3、时态法：如果真实资产以现行市场价格表示，则按现行汇率折算；如果以原始价格表示，则按历史汇率折算。 4、现行汇率法：即折算风险由资产减去负债的净额来衡量。该方法对外币报表中所有资产和负债项目均按照现行汇率进行折算。;（三）经济风险;例：某公司是我国的一家利用外国原材料进行加工生产的企业。2003年，??民币与美元之间的汇率为1美元=8.3元人民币；该公司生产某种产品的单位成本为9.4元，其中生产成本为8.3元、，工资支付1.1元；产品单位售价20元；销售总量为200万单位，销往国内外各半。假设企业年所得税率为33%，如果汇率在2004年不出现意外变动，预计2004年该公司将与2003年保持同样的业绩;;然而，2004年，1美元=8.1人民币， 则生产方面：原材料消耗仍为1美元，折合人民币8.1元，单位成本下降为8.1+1.1=9.2元人民币。 销售方面：原来售价20÷8.3=2.4096美元，现在20÷8.1=2.469美元，价格上涨，销量下降为195个单位。业绩影响如下：;;第二节 外汇风险防范;二、远期外汇交易; 出口商可利用远期外汇交易固定出口收入： ;为避免损失，该出口商在签订出口合同的同时，按照当时外汇市场上3个月期欧元的远期汇率EURl=USDl. 2080，将100万欧元外汇债权卖给一家美国银行，3个月到期时，用收到的100万欧元货款向银行办理交割。这样，不管欧元汇率如何变动，该出口商的出口收入始终固定在120.8万美元。 ;进口商可利用远期外汇交易固定进口成本 ;优缺点：;三、外汇期货交易;空头套期保值（卖出合约）：;出口商实际收到货款后，再买回9月到期的英镑合约对冲手中的空头合约，当时的期货价格为GBPl=USDl.470假定当时的现汇汇率为GBPl=USDl.45，收到的货款折合362.5万美元，现汇市场上亏损了12.5(362.5-375)万美元，而期货市场上盈利为12.5(380-367.5)万美元，恰好等于12.5万货款的损失。计算如下： ;;多头套期保值（买进合约）;到9月1日，美元对加元的汇率下跌为USDl=CADl.1900，需支付420168美元购买50万加元支付货款，此时的期货价格为CADl=USD0.8520，该进口商在期货市场上实现了盈利3500美元，而在现汇市场上亏损了3501美元。具体计算如下:;;四、外汇期权交易;期权知识（续）;; (1)假若6月11日英镑汇率果然上涨，为GBPl=USDl.52，高于协定汇率，该进口商则行使期权，按协定汇率GBPl=USDl.46买入400万英镑支付货款，这样，该进口商可避免的损失为24[(1.52 - 1.46)×400]万美元，扣除期权费4万美元，可避免损失20万美元。 ; (2)假若6月1