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关于商业银行发展债券业务的若干设想 林 通 关 于 商 业 银 行 发 展 债 券 业 务 主 要 有 两 层 含 义 ， 一 是 从 资 产 多 元 化 的 角 度 出 发 提 高 债 券 业 务 在 商 业 银 行 资 产 业 务 中 的 占 比 ； 二 是 在 发 展 债 券 业 务 的 同 时 不 断 优 化 结 构 ， 实 现 资 产 流 动 性 和 收 益 性 的 有 机 结 合 。如果 说 ，2001 年 债 券 市 场 的 强 势 主 要 还 是 由 于 资 本 市 场 的 弱 势 所 衬 托 的 ， 那 么 2002 年 中 央 银 行 的 利 率 下 调 则 进 一 步 加 快 了 中 国 债 券 市 场 的 发 展 步 伐 。要 发 展 商 业 银 行 的 债 券 业 务 离 不 开 外 部 环 境 和 内 部 因 素 的 共 同配 合 ， 如 何 把 握 宏 观 经 济 政 策 动 向 ，抓 住 机 遇 ， 结 合 商 业 银 行 资 产 负 债 业 务 的 内在 特 点 ， 优 化 债 券 业 务 的 投 资 组 合 ， 从 而 提 高 经 济 效 益 ，控 制 市 场 风 险 ， 是 本 文 试 图探 讨 的 课 题 。 一 、 债 券 市 场 展 现 勃 勃 生 机 ， 显 示 巨 大 发 展 潜 力 全 国 银 行 间 债 券 市 场 是 中 国 金 融 市 场 的 重 要 组 成 部 分 。 自 1997 年 成 立 以 来 ， 银 行 间 债 券 市 场 迅 猛 发 展 ， 从 1997 年 的 37 家 成 员 ，307 亿 元 年 交 易 额 ，迅 速 增 长 到 2001 年 的 670 家 成 员 ， 4 万 多 亿 元 的 年 交 易 额 。 目前 ， 银 行 间 债 券 市 场 的 成 员 包 括 国 有 独 资 商 业 银 行 、 股 份 制 商 业 银 行 、 政 策 性 银 行 、 城 市 商 业 银 行 和 外 资 银 行 等 等 。 交 易 品 种 也 从 单 一 化 发 展 为 不 同 品 种 、 不 同 期 限 并 存 。 在 交 易 量 逐 年 猛 增 的 同 时 ， 债 券 市 场 的规 范 化 建 设 也 取 得 突 出 成 果 。 1998 年 至 2001 年 ，债 券 市 场 多 项 改 革 与 创 新 ，制 度 逐 步 走 向成 熟 ， 使 银 行 间 债 券 市 场 不 仅 仅 为 中央 银 行 间接 调 控 提 供 基 础 ， 更 为 商 业 银 行 拓 宽 资 产 运 用 范 围 提 供 条 件 ， 商 业 银 行 的 经 营 发 展 开 始 面 临 全 新 的 机 遇 。 1 ． 利 率 市 场 化 程 度 提 高 ， 债 券 发 行 规 模 不 断 扩 大 1998 年 ，是 金 融 改 革 进 程 中极 为 重 要 的 一 年 。中 国人 民 银 行 取 消 了 实 行 多 年 的贷 款 规 模 计 划 管 理 ， 改 革 了存 款 准 备 金 制 度 ， 并 且 大 力 推 动 债 券 发 行 的 市 场 化 改 革 ， 从 而 建 立 代 替 规 模 管 理 、 1 进 行 总 量 控 制 的 货 币 政 策 操 作 框 架 ，有 效 配 合 了 积 极 财 政 政 策 的 实 施 。1998 年 ，国 家 开 发 银 行 和 进 出 口银 行 率 先 在 银 行 间 债 券 市 场 恢 复 了 市 场 化 发 行 ， 继 而 是 国 家 财 政 部 在 停 止 了 三 年 多 以 后 ， 于 1999 年 再 次 在 银 行 间 债 券 市 场 招 标 发 行 国债 。银 行 间 债 券 市 场 的 发 行 量 1998 年 为 2993 亿 元 ， 1999 年 猛 增 到 3770 亿 元 ， 2000 年 达 到 3904 亿 元 ，2001 年 为 4714 亿 元 ，在 发 行 规 模 上 呈 现 了 逐 年 递 增 的 趋 势 。 2000 年 ， 财 政 部 进 一