21财务管理的价值基础.pptx

第二章. 财务管理的价值基础货币的时间价值风险报酬引 例如果你有10万元钱，你怎么用？1.存活期存款，年利率0.35%，一年后本利和100350；2.存定期存款，年利率3.25%，一年后本利和103250；3.购买某三年期国债，年收益率4%，一年后本利和104000；3.在银行做稳健型理财产品，年化收益率6%，一年后106000；4.借给急需用钱的朋友，承诺年10%回报率，一年后110000；5.新华网：336只股基2013年平均回报率17.28%，一年后117280；如果你有更多的钱，入股风险投资， 三年后回报率可能达1000%，也可能血本无归思 考在这个问题中，是什么因素导致了结果的巨大差异？时间价值风险报酬时间价值 ——揭示了不同时点上资金之间的换算关系风险报酬 ——揭示了风险与报酬之间的关系财务管理决策时两个重要的基本原则 ——今天的一元钱比明天的一元钱更值钱。 ——保险的一元钱比有风险的一元钱更值钱。你身边的例子1.如果你同学准备开一个淘宝学习用品店，现在向你借1000元钱，承诺今后11个月每月还你100元钱，你愿意吗？2.如果你朋友要在天津蓟县建一个绿色蔬菜基地，向你借1000元钱，承诺两年后还给你1500元钱，你愿意吗？3.如果你朋友要在天津蓟县建一个绿色蔬菜基地，向你借10000元钱，承诺两年后还给你15000元钱，你愿意吗？学习目的 熟悉货币时间价值的涵义掌握单利、复利、年金的概念及其现值与终值的计算方法掌握名义利率与实际利率的概念及换算掌握内插法计算贴现率熟悉风险与风险报酬的相关概念与计算掌握证券估价计算方法货币时间价值涵义一内插法符号与说明 名义利率与实际利率六二四年金现值与终值复利现值与终值五三第一节 货币的时间价值一、货币时间价值涵义资金时间价值：是指在购买力不变及没有风险的情况下,随着时间推移资金发生的增值。 钱在地下埋10年会增值吗？钱在口袋里放1个月会增值吗？理解要点：增量；要经过投资和再投资；要持续一定的时间才能增值；几何级数增长；从量的规定性来看，货币的时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 可以从两个方面理解资金的时间价值： 1、从投资的角度：由于投资和再投资行为，资金随着时间的推移，其价值会增加，此现象叫做资金增值。则资金的增值特性使资金具有时间价值。 2、从消费的角度：资金一旦存入银行和邮局或者借贷给别人，自己就不能用于现期消费。此时资金的时间价值体现为对放弃现期消费的损失所应做的必要补偿。 资金具有时间价值的条件：投资、储蓄（间接投资）。其实质是人们的劳动创造的新价值。 某售房广告：“一次性付清70万元；20年分期付款，首付20万，月供3000。” 可以这样算账吗？ 因为 20+0.3×12×20=9270 所以 一次性付清合算。 为什么一次性付款金额少于分期付款的总金额？ 二、计算符号与说明 符号说明P(PV)F(FV)CFtAi或 rn现值：即一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值终值：即一个或多个现金流量相当于未来时刻的价值现金流量：第t期期末的现金流量年金：连续发生在一定周期内的等额的现金流量利率或折现率：资本成本现金流量预期增长率收到或付出现金流量的期数 三、复利现值与终值（一）单利现值与终值1.单利单利是指资金无论期限长短，仅按本金计算利息。2.单利终值单利终值=本金+利息=本金+本金×利率×期数F=P+ P · i · n3.单利现值P=F/(1+i · n)（二）复利现值与终值 复利(Compound interest)：就是不仅本金要计算利息，本金所生的利息在下期也要加入本金一起计算利息，即通常所说的“利滚利”。 复利终值和现值的计算复利终值是指若干期以后包括本金和利息在内的未来价值，又称本利和。复利现值是指以后年份收入或支出资金的现在价值。由终值求现值叫作贴现。 0 n 1 2 4 3CF0● 复利终值的计算 F = ? （1+i） n 为复利终值系数，可表示为（F/P，i，n），可查表计算。 0 n 1 2 4 3CFn● 复利现值的计算 p = ? 为复利现值系数，可表示为（P/F，i，n），可查表计算。 【例】假设某公司存入银行100万元，年利率10%，期限为5年，复利计息。则5年后应偿还的本利和为多少？ 【例】假设你的朋友准备卖掉家里闲置的钢琴，有甲乙两人有意向购买，甲可付现款5000元，乙报价5500元，但一年后才能支付。假设两人都有支付能力没有违约风险。现在银行一年期贷款利率5%，你会给朋友什么建议？ 建议朋友选择乙买主设一年内复利次数为m次，名义利率为rnom，则年有效利率为：当复利次数m趋近于无限大的值时，即形成连续复利四、名义利率与实际利率名义利率:一年内多次复利时给出的年利率。实际利率（有效利