一德期货2021年半年报--黑色产业.pdf

一德期货 粗钢压减vs 需求弱化，炉料将面临更强压制 2021.07.09 黑色事业部 2021 年下半年期货市场投资报告 品种半年报——黑色产业 粗钢压减vs 需求弱化，炉料将面临更强压制 黑色事业部研发团队 分析师 核心观点 韩业军  核心观点一：国内三季度大概率还会是政策收缩、经济增速下行的组合，四季 从业资格：F0273312 度可能会出现政策松动、经济增速下行的组合。碳达峰对供应收缩的扰动，会 投询资格：Z0003142 面临下游利润传导不畅的压制，供应收缩预期会有反复。美国货币最宽松的时 马 琳 候已过，海外耐用品消费相对强度开始弱化，美元阶段性趋势下滑态势有望结 从业资格：F0280068 束，海外因素对工业品价格的支撑力度在弱化。 投询资格：Z0012134  核心观点二：内需见到拐点，下半年建筑业受地产去杠杆和地方债务去杠杆的 刘 旭 双重压制，增量将较为有限，制造业则受到海外耐用品周期结束和国内建筑需 从业资格：F0261651 求下行预期的压制，内需有继续下降预期，海外需求亦有转弱迹象。在国内粗 投询资格：Z0012372 钢压减决心较强背景下，出口加关税大概率落地。下半年钢材呈现供需双弱格 李博雅 局，上方仍然参考海外价格，下方关注成本端变化。 从业资格：F3039180  核心观点三：上半年铁水减产不及预期低，供应不及预期高，无论终端利润如 投询资格：Z0013722 何，钢厂对于铁矿石的需求是比较高的。下半年的关注核心市场更多放在了宏 张 源 观预期和政策执行上，而宏观经济的转弱和短周期之内的强政策执行意味着会 从业资格：F3036698 出现大起大落的行情，下半年的核心是要看钢厂利润的变化和矿石结构性矛盾 投询资格：Z0014713 辅助研究员 的博弈。 董 良  核心观点四：上半年废钢总供应约1.39 亿吨，下半年的供应同比增速将会放 缓。但受下半年粗钢产量压控的预期，在当前的成本结构下，长流程钢厂对废 从业资格：F3065228 刘 森 钢的添加比例将会有所降低，废钢将出现供应宽松的情况。但降废钢使用与碳 从业资格：F3076147 达峰目标相背，下半年拟投产电炉产能约2105 万吨，新增需求预期对废钢价 万晓涵 格有支撑作用。 从业资格：F3080830  核心观点五：下半年煤焦供需矛盾集中于两个方面，一是焦煤供应能否缓解。 联系方式： 二是钢厂需求能否回落。从焦炭角度，焦炭产能增长平稳，若后期无明显政策 扰动，则焦炭三季度内实现供需平衡的概率相对较大。焦煤方面，国内焦煤供 应受超产检查影响，未来释放潜力不大。后期国内煤补充仍主要依赖蒙煤进口 煤。当前蒙煤通关依然受限，若通车后期能否恢复至700 车以上，则供需缺口 将获得明显补充。  核心观点六：合金下半年走势主要受三个因素影响，一是能耗双控政策会否继 续收紧，造成