2021原油燃料油半年报.pdf

原油燃料油 原油燃料油 2021 年期货市场季度投资报告 品种半年报——原油燃料油 （SC、FU、LU ） 市场难寻利空因素，中期油价仍将上行 内容摘要 陈通 展望下半年，市场主流机构对原油供需平衡预期高度一致，认为油市 资深分析师 投资咨询证号：Z0013383 将继续处于供应紧缺状态，仅在去库幅度上有所差异。我们认为，只有 邮箱chentong@ 在发生以下事件的情况下，下半年油市供需平衡状况才可能面临重估： 一是伊朗原油产量出现150 万桶/ 日以上的超预期回归；二是OPEC+减产 部门：产业投研部 联盟破裂导致价格战重来；三是德尔塔病毒蔓延全球引发新一轮疫情防 电话：（022 控措施。综合来看，出现上述事件的概率的情况非常小，加之经济周期 网址： 走向通缩的可能性不大，油市风险偏好较难逆转，原油价格中期上行趋 地址：天津市和平区解放北路 188 号信达广场16 层 势不改，布伦特原油价格有望达到80 美元/桶之上。 邮编：300042 展望下半年，船用燃料油供需有望否极泰来。低硫方面，新加坡自5 月份以来从欧美获得的套利货物流入相对较低，加之汽油裂解价差高位， 亚洲炼厂更倾向生产汽油，市场预计未来一段时期低硫燃料油供应将趋 紧。与此同时，货运市场普遍表现良好，新加坡船用燃料市场开始复苏。 受供应收紧加终端需求提升支撑，低硫船用燃料市场有望走强。高硫方 面，随着气温的攀升，中东和南亚等传统燃料油发电国家的需求呈现增 长的态势，中东和南亚等国燃料油采购量逐渐增加，支撑高硫燃料油市 场走势强劲。综合而言，高低硫燃料油供需格局有望持续改善，建议配 置FU 和LU 裂解价差多头。 核心观点 1. 美伊核协议渐行渐远，OPEC+未达成增产协议 2. 全球经济稳步复苏，原油需求前景乐观 3. 货币流动性短期无忧，滞胀可能性大于通缩 4. 油市供需缺口幅度较大，市场风险偏好较难逆转 5. 船燃供需或否极泰来，高低硫有望同步走强 请务必阅读正文后面免责声明部分 1 2021 年期货市场季度投资报告 目录 1. 美伊核协议渐行渐远，OPEC+未达成增产协议 3 2. 全球经济稳步复苏，原油需求前景乐观 4 3. 货币流动性短期无忧，滞胀可能性大于通缩 6 4. 油市供需缺口幅度较大，市场风险偏好较难逆转 7 5. 船燃供需或否极泰来，高低硫有望同步走强 8 免责声明 0 请务必阅读正文后面免责声明部分 2