【一德有色-2021年半年报】铜市再平衡.pdf

铜 2021 年期货市场季度投资报告 品种半年报——铜 （CU） 铜市再平衡 内容摘要 吴玉新 ➢ 矿山产量陆续释放中，进口铜矿TC 触底反弹，冶炼厂检修高 有色金属分析师 投资咨询证号：Z0002861 峰期已过，开工率有保障； 邮箱wuyuxin@ ➢ 欧美复苏+补库将提升海外需求，国内，需求有韧性； 部门：投资咨询部 ➢ 下半年经济将延续复苏； 电话：（022 网址： 核心观点 地址：天津市和平区解放北路 下半年随着欧美等国正在走向全民免疫，美欧等经济体修复 188 号信达广场16 层 邮编：300042 呈接力状态，所以需求会仍有韧性；国内预计货币政策正常化、 财政政策发力托底；海外流动性仍然充裕，美联储更多还是预期 管理，预计要到四季度才会看到较为明确的信号。 供应层面，进口铜矿TC 触底反弹，冶炼厂开工率有保障，国 储抛铜进行中；需求层面，欧美复苏+补库将提升海外需求，国内， 需求有韧性；库存方面，有回升，但仍处于历史低位。 价格方面，随着充沛流动性、供需错配等推涨因素的减弱， 预计铜的单边市已进入尾声，转向波动市。5 月份的高点大概率 为年内高点，利空因素逐渐展现，美联储Taper 预期、政策顶等， 但在海外需求提升、国内基建碳中和等托底、库存低位局面下， 下行空间也较为有限，关注核心波动区间【65000,75000】。 请务必阅读正文后面免责声明部分 1 2021 年期货市场季度投资报告 目录 1. 2021 年上半年铜市回顾 3 2.供应分析3 2.1 全球铜矿市场供应分析 3 2.2 全球精铜市场分析 5 2.3 废铜市场分析 6 3.宏观分析7 3.1 宽松货币政策收紧预期7 3.2 群体免疫提速 经济继续复苏 8 4.需求分析8 5.供需平衡及结论11 免责声明13 请务必阅读正文后面免责声明部分 2 2021 年期货市场季度投资报告 1. 2021 年上半年铜市回顾 一季度铜价表现强势，沪铜一度冲破7 万关口，在经历了2 月份暴力拉升之后，国内外铜价在 2 月底触顶回落，并在 3 月初开启新一轮的震荡走势。铜价的巨幅上涨，我们认