第四章项目投资管理.pptx

;第四章 长期投资管理;长期投资概述;第一节 长期投资概述;现金流量分析; 现金流量，是指一个投资 项目使企业现金流入和现金流出 的变化数量。 一定时期内该项目导致的现金流入 量减去现金流出量的差额， 称为现金净流量. ;现金流量的含义;;营业现金净流量 =营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-（营业成本 - 折旧）-所得税 =营业收入-营业成本 -所得税+折旧 =（营业收入-营业成本）（1-所得税率） +折旧 =净利润+折旧;相关现金流量和非相关现金???量 机会成本 考虑对其他部门的影响 对净营运资金的影响 ;;华田公司最近在进行设备更新决策，已知旧设备账面价值10000元，已提折旧7500元，尚可使用1年，残值为0，除了折旧外，还要发生8000元的变动成本。如果更新，旧设备可以卖500元。 新设备取得成本：1500 尚可使用年限： 1年 1年后残值： 0 年折旧额： 1500 年营运成本： 4500;课堂练习;;课堂练习;● 从投资项目完整的期限上看，现金（净） 流量总额和利润总额是相等的; ●利润计算，主观随意性大，现金流量则通常 不会随着会计处理方法的变化而变化，相对 客观可靠; ●在投资分析中，现金流动状况比盈亏状况更 重要; ●采用现金流量分析，有利于科学地考虑货币 时间价值。;四、现金流量的计算：; t;乙方案： 销售收入（1） 付现成本（2） 折旧（3） 税前净利（4）=（1）-（2）-（3） 所得税（5）=（4）*40% 税后净利（6）=（4）-（5） 营业现金流量（7）=（1）-（2）-（5） =（3）+（6）;t;长期投资决策方法;长期投资决策方法;非贴现法（不考虑资金时间价值） 贴现法（考虑资金时间价值）;非贴现法（静态法）;A方案;1、A方案： （每年回收金额相等）; 评价 ;（二）平均报酬率法：;二、贴现法;（一）净现值法（NPV）：;2、折现率的确定 ;3、案例分析;返回;B方案;3、评价标准：;4、 NPV的优缺点：;（二）现值指数法（PI）： （又称获利指数）;（三）内含报酬率法（IRR） ;假设有一个项目，投资人要求最低报酬率是 10%，根据投资人要求的最低报酬率，如果 计算出来的净现值大于零，表明方案本身的 收益率超过投资人要求最低报酬率（10%）； 反过来计算出来的净现值小于零，表明方案 本身的收益率低于投资人要求最低报酬率 （10%）；如果净现值正好等于零，表明方 案本身的收益率刚刚达到设定的折现率。;2、计算： （采用逐步测试逼近法） ;讲解：;逐步测算：;利用插值法;3、评价标准：大于要求的最低报酬率。;课堂练习;课堂练习;（四）动态投资回收期法：;2、计算：;课堂练习;解答:;指标 ;六、投资决策方法的比较;（二）各种贴现法之间的比较; 但引起以上差异的根本原因是共同的： 两种方法假定中期产生的现金流量进行重新 投资时，会产生不同的报酬率，净现值假定 产生的现金流量重新投资时会产生相当于企 业资金成本（折现率）的利润率，而内部报 酬法却假定现金流入量重新投资产生的利润 率与此项目的特定的内部报酬率相同。;例：假定有两个项目D和E项目，它们的初始投资成本 不同，详细情况见下表。要求比较两方案的净现 值和内部报酬率。;解 答;分别计算不同贴现率情况下的两个项目的净现值：;40 30 20 10; 结 论 在贴现率小于16.59%时,利用净现值法和内部 报酬率法得出的结论相反,在没有资本限量的情况 下,应选择为企业带来最大收益的方案,即D方案; 当贴现率大于16.59%时,利用净现值法和内部报酬 率法得出的结论相同,即E方案优于D方案。 总之，在没有资本限量的情况下，利用净现值法 总能作出正确的决策。;（二）净现值与现值指数法的比较;;结论： 在没有资本限量的情况下，最高的净现值符合企业 价值最大利益，所以在互斥选择决策中，应选择净 现值大的投资项目，也就是说，当现值指数和净现 值作出不同结论时，应以净现值为准。;;　解析：按照净现值率大小顺序排列;第四节 投资评价指标的应用; 【例】某公司有一台4年前购入的设备，购置成本 100000元，估计仍然可以使用6年。假定该设备已提 折旧40000万元（直线法），帐面余额60000元，期 末无残值。使用这台设备公司可取得年销售收入 200000元，每年付