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华为：无边界扩张的科技巨头 华为无边界扩张的科技巨头 核心逻辑：我们仰望华为这座中国科技的丰碑， 发现其纷繁复杂业务的背后 都有一个如 E=MC2般优雅有力的底层算法，我们试图用一个简单优雅的框架，来 复盘华为过去 30 年“起承转合”的业务发展过程，并试图通过华为这个窗口， 来窥探未来科技 20 年。 底层飞轮·起·运营商业务：运营商业务是华为故事的起点，在经历 2G 起 步、3G 追赶、 4G 同步后，并实现 5G 超越。公司的通信设备产品完整布局基站 接入网，传输网以及核心网络产业链。经过 4G 多年的积累， 2017 年华为首次 超过爱立信成为全球最大电信设备运营商， 2018 年运营商业务收入 2940 亿元。 5G 时代公司制定行业通信标准，抢占先发优势，截至 2019 年 2 月底，华为和 全球领先运营商签定了 30 多个 5G 商用合同，持续领跑全球。 第二层飞轮·承·消费者业务：消费者业务以智能手机为核心硬件，向外辐 射手机配件、个人电脑和平板电脑、可穿戴设备、智能家居产品等硬件终端，以 及互联网应用等。 华为消费者业务的成功同样适用于我们提出的 “4A”护城河理 论，始于颜值：来自外观极致设计和工艺；痴于交互：华为在光声触等人机交互 领域逐渐成为创新的引领者； 忠于生态：打造消费者业务全场景智慧化 IoT 生态 系统；成于运营：全球视野下极致的供应链管理体系。 第三层飞轮·转·企业级业务：企业级业务志在拓展万亿新蓝海，华为基于 在运营商业务中积累的能力， 拓展 ICT 产业，2018 年营收突破 100 亿美元， 年 复合 40%增长，中国区营收超过 500 亿元，云伙伴数量增长近 1 倍，在线用户 增长 15 倍，在该领域已经远超浪本土竞争对手。公司携手上万家公司合作共赢 一起分享成功成果。通过“无处不在的联接 +数字平台 +无所不及的智能” ，致力 于做数字中国的底座。 第四层飞轮·合·全栈 +全场景芯片：全栈 +全场景芯片是华为 2C、2B、2T 业务的底层技术支持。 1、麒麟是全球领先的国产 SoC 芯片，主要面向华为智能 手机。 2、昇腾 AI 芯片采用“达芬奇架构” ，实现全场景覆盖，同时为 2C 的消 费类产品、 2B 的服务器、 2T 的 IoT 终端提供 AI 解决方案。 3、鲲鹏芯片主要 用于泰山系列服务器， 为云计算业务提供强大算力。 4 、5G 芯片包括终端基带芯 片（巴龙系列）和基站核心芯片（天罡芯片）是数字世界的内核。 风险提示：新业务拓展不及预期， IoT 平台建设不及预期的风险。 正文 1.1 华为的飞轮模型 华为成立于 1987 年，是全球领先的 ICT （信息与通信）基础设施和智能终 端提供商，致力于把数字世界带入每个人、每个家庭、每个组织，构建万物互联 的智能世界。经过 30 余年的发展，目前已成为全球第一通讯设备供应商、全球 第三大智能手机厂商，营收体量超过 BAT 之和。 我们在此前的深度报告 《从亚马逊飞轮看小米的护城河》 中提出分析互联网 企业护城河的飞轮模型， 互联网企业护城河的本质就在于飞轮所提供的强大增长 动能。亚马逊是典型的通过拥有多层飞轮实现万亿以上美金市值的互联网巨头。 我们同时