第八章不确定性分析与风险分析.pptx

第八章 不确定性分析与风险分析 ■不确定性与风险 ☆财务分析、经济分析建立在估计与预测基础之上， 由于预测技术、社会经济环境等因素的改变，进行决 策分析时面临着许多不确定性与风险 1、不确定性和风险 ☆概念 指由于对项目将来面临的运营条件、技术发展和各 种环境缺乏准备的知识而产生的决策的没有把握性 ☆来源;①项目基础数据的偏差 ②通货膨胀 ③技术进步 ④市场供求结构的变化 ⑤国家宏观经济政策、法规的变化 2、不确定性分析与风险分析 ☆概念 当这些不确定性的结果可以用发生的概率来加以表 述和分析时，称为风险分析；不能用概率表述时，称 为不确定性分析 ☆分析方法; 3、不确定分析的作用 ①一定程度上避免投资决策失误 ②掌握不确定性因素对项目经济评价的影响程度 ③为提出防范风险的措施 提供依据;■临界分析，盈亏平衡分析 1、概念 ☆临界点 当互斥方案的选取取决于某一个共同因素 （如：产销量、年经营成本、设备的寿命、年 的生产负荷）的大小时，其中能使得方案选择 发生改变的点 ☆临界分析 寻找临界点的分析;☆盈亏平衡点 指项目盈利与亏损的临界点，它标志着项目 不亏不盈的生产经营临界水平，盈亏平衡点通 常用产量表示，也可以用生产能力利用率、销 售收入、产品单价等来表示 ☆盈亏平衡分析 在一定市场、生产能力及经营管理条件下， 通过计算项目的盈亏平衡点，分析项目成本与 收入的平衡关系，判断项目对产出品数量变化 的适应能力和抗风险能力;2、销售收入、产品成本及利润函数 ①销售收入与产品销售量的关系 = P(Q)×Q Q：产量（销量） P(Q)：价格变量，价格为关于销售量（产量）的函数 ②产品成本与产品产量之间的关系 = CF + CV(Q) CF：固定成本费用 CV(Q)：可变成本费用 CV(Q)：单位产品可变成本，为销售量（产量）的函数;= P(Q)×Q = CF + CV(Q) ③利润函数 M(Q) = TR(Q) - TC(Q) 若盈亏平衡产量为Q*，根据盈亏平衡点的定义有 TR(Q*) = TC(Q*) 因此，求盈亏平衡产量Q* ，只需解方程M(Q)=0，即 令M(Q)=0 令;例1：项目设计生产能力为年产50万件产???，根据资料分析， 估计单位产品价格为100元，单位产品可变成本为80元，固定 成本为300万元，试用产量表示项目的盈亏平衡点。 解：根据题设，有 TR=100Q; TC=3000000+80Q 令 100Q=3000000+80Q 解得盈亏平衡产量Q*=150000件 产品的经济规模区 为[150000,+∞] ▲盈亏平衡产量越低，项目 适应市场变化的能力越大， 抗风险能力也越强;例1：项目设计生产能力为年产Q0件产品，根据资料分析， 估计单位产品价格为P元，单位产品可变成本为CV元，固定 成本为CF元，试用产量、生产能力利用率、销售额、单位 产品价格、单位产品可变成本分别表示项目的盈亏平衡点。 且设该产品销售税金及附加的合并税率为t。 解：根据题设，有 TR =(P-t) Q; TC = CF +CＶQ 令TR(Q*)=TR(Q*) 盈亏平衡销售收入R*=(P-t)Q* 生产能力利用率f=Q*/Q0×100% 令TR(P*)=TC(P*) 令TR(CV*)=TC(CV*);例2：某生产项目根据统计分析得到关系式 TR (x)=100x-0.01x2; TC(x)=20 000+4x+0.005x2 其中，x表示产量,TR、TC分别表示销售收入和总成本。试确定 该产品的经济规模区和最优规模。 解：由题设，该项目利润为： B (x)= TR (x)-TC(x) = -0.006x2 + 96x - 20 000 令B=0，则可得到盈亏平衡点时的产量 x1=2 462; x2=13 537 当产量x在2 462至13 537之间时，B0，故 该产品的经济规模区为[2 462, 13 537] 令B’ (x)=0，即-0.012x+96=0 可得x=8 000 故该产品的最优规模为8000 ;例3：某产品有两种生产方案，方案A初始投资为70万元，预期 年净收益15万元；方案B初始投资170万元，预期年收益35万元。 该项目产品的市场寿命具有较大的不确定性，如果给定基准折 现率为15%，不考虑期末资产残值，试就项目寿命期分析两方 案的临界点。 解：设项目寿命期为n，则两个方案的净现值分别为 NPVA=-70+15(P/A，15%，n) NPVB=-170+35(P/A，15%，n) 令NPVA=NPVB时，即可得盈亏平衡寿命期n -70+15(P/A，15%，n)=-170+35(P/A，15%，n) 即(P