机械设备周报：机器视觉全球巨头对比解析.pdf

[Table_Tit le] 证券研究报告 机器视觉全球巨头对比解析 行业研究 [Table_ReportDate] 2021 年 4 月 4 日 [Table_ReportType] 本期内容提要: 行业周报 [Table_Summa [Table_Summary]  本周专题：全球看，机器视觉行业由少数国际龙头垄断，呈现两强对 [Table_StockAndRank] 机械设备 峙状态。美国的康耐视(cognex)及日本的基恩士(Keyence)两大巨头几 投资评级 乎垄断了全球 50% 以上的市场，两者基本均基于核心零部件技术(操作 系统、传感器)提供检测设备及相应的解决方案。分析基恩士和康耐视 上次评级 等全球龙头可以总结以下要点：（1）行业龙头收入规模超过 300 亿元， 且保持稳定增长。2020 年基恩士和康耐视收入规模分别达到 327.5 亿 元和 53.3 亿元，且近 10 年基恩士、康耐视收入和净利润复合增速均 超过 10%；（2）行业龙头轻资产运营，盈利能力较强。2019 年，基 恩士和康耐视的毛利率分别为81.8%和 73.85%，净利率分别为 35.9% 和 28.10%。行业龙头均为轻资产运营，硬件以代工为主，主要为客户 提供高毛利率的解决方案。（3）行业龙头人均创收高，国内企业增长 潜力大。2019 年基恩士和康耐视的人均创收分别为 59.26 万美元和 36.8 万美元，而奥普特等国内机器视觉企业人均创收均有 60.7 万元左 右，未来提升潜力较大。（4）行业龙头话语权较强，现金流非常好。 基恩士和康耐视在行业中的话语权都很高，现金流情况均非常好。（5） 全球化布局。基恩士日本、美国和中国的收入占比分别为 47.14% 、 14.67%和 11.58% 。康耐视美国、欧洲和中国的收入占比分别为 34.13%、31.39%和 15.86%。（6）基恩士产品品类更全，竞争实力更 强。康耐视主要产品为机器视觉系统，基恩士产品包括机器视觉系统、 传感器、测量系统、PLC、激光加工设备等，产品品类更加丰富，在 收入规模以及盈利能力方面均强于康耐视。  本周核心观点：（1）全面把握高端制造、智能制造主题，围绕工业装 备数字化、工业互联自动化的大方向优选标的。重点推荐工业机器人 国产龙头品牌埃斯顿、工业控制装置优势品种川仪股份，激光产业用 控制系统柏楚电子、激光器龙头锐科激光等，重点关注 DCS 龙头并切 入工业软件体系的中控技术、关注工业自动化链条