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汽车销售行业市场分析报告 2021年6月 。 3 中国汽车后市场：空间大，增长路径清晰 中国汽车保有量有望持续稳定增长 我们认为受益于汽车保有量的增长，中国汽车售后服务市场有望持续增长。据我们测算， 2020 年中国乘用车保有量达到 2.4 亿辆，到 2030 年中国乘用车保有量有望突破 4 亿辆，年化复合增速为 5%。 图表1： 我国汽车保有量有望维持增长 (百万辆) 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 资料来源：中汽协，市场研究部 按 2019 年新车销量计算，中国目前已经是全球第一大汽车市场。然而从汽车千人保有量和渗透率来说，我国汽车市场还有很大的提升空间。截至 2018 年底，国内汽车（含乘用车和商用车）保有量 2.4 亿辆，千人保有量 173 辆，比发达国家 500 辆以上的水平还有较大的发展空间。比如美国、澳大利亚、日本、德国 2018 年千人汽车保有量分别为 837 辆、747辆、591 辆、589 辆。跟与中国人均 GDP 接近的发展中国家相比，中国的千人汽车保有量也处于较低水平。2018 年中国人均 GDP 为 9,201 美元，与马来西亚、俄罗斯、巴西、墨西哥等国家接近，但这四个国家的千人汽车保有量分别为 433 辆、373 辆、350 辆、297辆。我们认为，随着宏观经济的发展和人均可支配收入的逐步增长，国内汽车保有量有望进一步增长。 图表2： 主要经济体千人汽车保有量（2018） 序号 国家 千人汽车保有量（辆） 人均 GDP（美元） 1 美国 837 62,600 2 澳大利亚 747 57,300 3 意大利 695 34,300 4 加拿大 670 46,100 5 日本 591 39,300 6 德国 589 48,670 7 英国 579 42,500 8 法国 569 41,500 9 马来西亚 433 11,200 10 俄罗斯 373 11,300 11 巴西 350 8,921 12 墨西哥 297 9,698 13 沙特 209 23,200 14 土耳其 199 9,311 15 伊朗 178 5,258 16 南非 174 6,340 17 中国 173 9,201 18 印度尼西亚 87 3,894 19 尼日利亚 64 2,028 20 印度 22 2,016 资料来源：世界银行、华泰研究 。 4 国内汽车销量 2018-2019 年连续下滑两年，主要原因包括 1）2016-2017 年实施的汽车购置税优惠政策 2018 年正式退出，造成消费者提前购买，需求前置；2）宏观经济放缓、中美贸易冲突等因素影响了消费者的消费信心；3）2019 年部分省市提前实施国六尾气排放标准，部分车企缺乏满足国六标准的新车，影响了短期需求。在 2020 年国内疫情得到控制之后，汽车需求逐步企稳。另外，部分省市也出台了一些鼓励汽车消费的政策，也拉动了汽车需求。比如佛山、长沙、北京等部分地区提供购车补贴鼓励消费者购买新车，北京、上海、深圳、广州等限牌城市，也逐步放松限购、增加牌照供应。 平均车龄逐步提升，维修保养支出呈增加趋势 我们认为，车龄的逐步提高，是汽车售后维修保养市场增长的另外一个主要驱动力。我们 假设单车的使用寿命极限在 20 年，同时随着车龄增长，报废率逐步提升，从第一年的 0% 提升至第 20 年的 90%，通过加总每年的新车销量以及上一年度年的保有量再扣除当年的报废量，我们以此计算当年的汽车保有量，根据我们的测算，2020 年中国全部保有乘用车的平均车龄为 6.6 年，总体较为年轻。随着时间的推移，基于我们测算，预计平均车龄会逐步增长至 2030 年的 8.7 年。 此外，不同车龄的保有量结构也会逐步发生比较明显的变化。从汽车的故障率和维修保养支出来讲，我们通常按车龄把汽车保有量分为三类，包括： 1）0-3 年：基本算新车，加上整车制造商通常提供 2-3 年的质保，因此 3 年以内的汽车通常只需要进行常规的保养，零配件和服务需求有限； 2）4-10 年：随着车龄的提升和行驶里程的增加，汽车通常第 4 年开始故障开始增加，一些零配件开始出现明显磨损需要更换，比如轮胎、刹车片、雨刮器等；此外，一些核心零配件或者结构件也开始出现问题，比如减震器可能出现漏油需要更换等。总体而言，4-10 年车龄的车，平均每年的维修保养支出会显著增加，而且在国内很多车主会倾向于去 4S 店进行维修和保养； 3）10 年以上：经过 10 年的行驶之后，车辆状态较差，出现故障频率明显增加，需要更换的零配件数量和价值较高。但由于车辆的残值已经不高，车主通常不会去服务好但价格高 的 4S 店进行维修保养，而倾向于找街边店，而且更愿意使用价格更低的非原厂零配件，甚至是一些二手的零配