2021年磷化工分析报告.pdf

cz99 目 录 1、国内磷化工产品差异化细分领域龙头 6 1.1、深耕磷化工行业20 年，铸就细分领域产业龙头 6 1.2、营收持续增长，差异化产品毛利优势显著 7 1.3、公司股权结构稳定，控股股东具备创新基因 9 2、多优势并行，打造磷化工行业细分领域龙头11 2.1、磷矿资源充足，远期规划产能达千万吨 11 2.2、多种技术达国际领先水平，助力生产降本增效 14 2.3、饲料级磷酸二氢钙存数倍替代空间，产业龙头向好发展 18 2.4、消防用磷酸一铵行业龙头，新国标推行进一步巩固领先地位 21 3、立足矿化一体优势，持续拓宽磷化工产业布局22 3.1、定增项目加大湿法磷酸产能，巩固公司原有优势品种，延伸高附加值新产品 22 3.2、可转债发行审核通过，加速推动“矿化一体”战略 25 4、积极布局磷酸铁项目，迈进新能源领域26 4.1、政策推动产业转型升级，新能源汽车持续向好 27 4.2、进军磷酸铁新能源材料领域，公司原料及产业链优势显著 29 5、盈利预测与投资建议31 5.1、关键假设与盈利预测 32 5.2、估值水平 34 5.3、投资建议 36 6、风险分析36 图目录 图1：公司发展历程 6 图2 ：公司现有主营产品的生产流程 7 图3 ：2015-2021Q1 公司营业收入及增长率 8 图4 ：2015-2021Q1 公司归母净利润及增长率 8 图5 ：2020 年公司营业收入构成 8 图6 ：公司的毛利率水平明显领先于磷化工行业内的可比企业 8 图7 ：2017-2021Q1 公司的期间费用率较为稳定 8 图8 ：2019 年和2020 年公司的ROA 水平略高于其他同行企业 8 图9 ：公司资产负债率明显低于其他同行企业 9 图10：公司的股权结构情况 9 图11：2019 年世界磷矿石储量分布 11 图12：2016 年全球磷矿资源分布情况 11 图13：2010-2020 年全国磷矿石产量 12 图14：2010-2020 年“鄂贵云川”四省磷矿石产量（万吨） 12 图15：国内磷矿石价格走势（元/吨） 13 图16：公司半水湿法磷酸反应系统流程示意图 15 图17：公司“一种半水-二水工艺制备浓磷酸和石膏粉的方法”专利工艺流程图 16 图18：2010-2019 年国内磷石膏产量及使用情况 16 图19：饲料级磷酸二氢钙的生物效价更高 19 图20 ：2010-2021 年5 月全国饲料产量及增长率 19 图21 ：2019 年国内饲料产量结构 19 图22 ：2014-2020 年国内水产品产量及增长率 20 图23 ：2014-2020 年国内水产饲料产量及增长率 20 图24 ：2019 年国内饲料级磷酸二氢钙市场份额分布 21 图25 ：2014-2020 年公司饲料级磷酸二氢钙销量及增长率 21 图26 ：2014-2023 年国内消防用磷酸一铵消耗量 22 图27 ：2019 年国内消防用磷酸一铵市场份额分布 22 图28 ：2016-2021 年国内黄磷有效产能 23 图29 ：国内黄磷价格及走势（元/吨） 23 图30 ：热法磷酸和湿法磷酸制备工艺流程对比 24 图31 ：2021 年国内不同工艺磷酸有效产能占比情况 24 图32 ：2015-2021 年6 月国内磷酸产量（万吨） 24 图33 ：2011-2021 年国内新能源汽车销量 27 图34 ：2020-2021 年国内动力电池装机情况 28 图35 ：2015-2021 年5 月国内磷酸铁锂表观消费量 29 图36 ：2021 年国内磷酸铁锂市场格局 29 表目录 表1：公司目前主营产品及用途 6 表2 ：公司实际控制人、董事会成员及其他高管履历 10 表3 ：国内各品位磷矿石储量及主要分布地区 12 表4 ：公司磷矿资源及产能信息 13 表5 ：公司生产技术简介 14 表6 ：公司各业务线相关技术专利 14 表7 ：磷石膏与其他石膏的对比情况 17 表8 ：不同磷石膏充填材料的性能对比 18 表9 ：饲料级磷酸二氢钙相较于磷酸氢钙拥有更